鼎捷软件(300378):3Q业绩基本符合预期,B端AI应用进展持续

3Q23业绩基本符合我们预期

   公司公布3Q23业绩:前三季度公司实现收入14.14亿元,同比+10.6％;归母净利润0.49亿元,同比+2.5％;扣非归母净利润0.29亿元,同比下滑35.0％。其中3Q23实现收入5.10亿元,同比+9.8％;归母净利润0.13亿元,同比下滑3.6％;扣非归母净利润0.02亿元,同比下滑86.7％。3Q23公司收入延续稳健增长;在销售和研发费用维持高投入、叠加股权激励费用影响下,利润表现略有承压,基本符合我们预期。

   发展趋势

   收入延续上半年稳健增长,期待下游景气度修复。年初至今制造业景气度修复速度慢于预期,公司订单拓展受到一定影响。分地区来看,我们预计3Q23公司在中国大陆地区收入增速约为15％,延续上半年稳健表现;中国台湾地区和海外收入增速约为5％。我们预计公司前三季度订单金额同比增速在10％-15％左右,4Q23公司或延续前三季度收入增速;考虑到研发投入增加、股权激励费用摊销影响,我们预计公司全年归母净利润或出现下滑,但还原股权激励费用后归母净利润或达1.90亿元(同比+13.7％)。

   B端AI应用初步落地,AI应用产品矩阵持续扩展。我们观察到公司是国内B端AI应用领域较早推出产品且初步实现商业化的公司之一,其中在中国大陆地区公司主要依靠ChatFile引流,面向客服等应用场景为下游中大型客户提供私有企业知识库布局;在中国台湾地区,公司主要以SaaS形式提供ChatFile产品实现订阅制收费,实现小规模客户拓展。我们判断AI应用有望在23年底至24年初为公司带来初步增量收入,并有望通过标杆客户示范效应实现渗透率逐步提升。新产品方面,9月公司陆续发布多款AISaaS应用,包括企业级问答机器人ChatQA、企业级自助式问答数据分析工具ChatBI等1;公司计划27日召开新一代DigiwinPLM发布会2,拟在OpenAI大模型赋能下实现类ChatFile知识问答功能,产品矩阵持续丰富。

   盈利预测与估值

   考虑到公司下游行业景气度修复慢于预期,我们下调23/24年收入5.9％/6.1％至21.99/25.51亿元,下调23/24年利润29.5％/23.0％至1.24/1.71亿元。考虑到近期行业估值中枢下行,且公司利润有望在24年实现快速释放,我们将估值切换至24年35倍P/E,下调目标价25.3％至24.66元,较现价有24.7％上行空间,现价对应42.9/31.2倍2023/2024年P/E。考虑到公司在B端AI应用布局具备先发优势,维持跑赢行业评级。

   风险

   AI产品落地推广不及预期;下游行业景气度不及预期。