浩欧博(688656):业绩增长符合预期,脱敏治疗值得期待-2023三季报点评

事件:公司发布2023第三季度报告,2023前三季度实现营业收入3.00亿元,同比增长17.89％;归母净利润3863万元,同比下降13.13％;扣非归母净利润3414万元,同比下降14.45％。其中,2023Q3单季度公司实现营业收入1.10亿元,同比增长6.09％;归母净利润1706万元,同比下降15.16％;扣非归母净利润1625万元,同比下降13.23％,EPS为0.27元。

   营收保持恢复性增长,持续投入新项目建设公司业绩符合预期。公司前三季度营业收入实现恢复性增长,归母净利润同比下降,主要与公司加大业务投入力度有关。毛利率62.77％,同比下降2.71pct,主要与公司加大人才储备和产能建设,导致成本端大幅提升有关。销售费用率为24.33％,同比增长24.81pct;管理费用率为11.62％,同比增长11.08pct;研发费用率为11.79％,同比增长38.14pct;财务费用率为0.50％,同比增长323.29pct,公司第三季度各项费用率上升主要系期间持续加大研发项目投入,积极开展研发活动和研发人员及薪酬增加。

   引进多过敏原治疗药,互联网医疗建设强化检测+治疗协同过敏困扰全球30％到40％人群,全国过敏性鼻炎患病率约为17.6％,20岁以上哮喘患者约4570万。脱敏治疗是过敏症状唯一的对因治疗,预计我国过敏患者数量随城市化进程将持续上升,过敏治疗市场空间广阔。公司代理的产品欧脱克喷雾剂已在海南乐城特区上市销售,同时为尽快取得国内注册做准备。产品采用舌下免疫疗法,市场现存竞品较少,大陆地区舌下治疗市场仅有我武生物的粉尘螨滴剂在售。公司还与百度战略合作,以构建线下取样,线上诊疗的业务模式,促进互联网+过敏防治生态圈建设,强化检测和治疗产业协同效应。

   投资建议与盈利预测公司过敏、自免业务保持恢复性增长,新项目推广和研发投入增多,利润率同比略有下降。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为4.09、5.19和6.36亿元,实现归母净利润分别为0.52、0.68和0.83亿元,对应EPS分别为0.82、1.08和1.32元/股,对应PE分别为48、36和30倍,维持"买入"评级。

   风险提示研发不及预期,市场竞争加剧,行业政策风险。