蓝特光学(688127):Q3业绩超预期,进入加速期

业绩简评2023年10月26日公司披露三季报,前三季度营收4.9亿元,同增66％;归母净利0.9亿元,同增42％。其中,Q3营收2.9亿元、同增208％、环增151％;归母净利0.7亿元、同增290％、环增302％。

   经营分析

   2023年公司受益微棱镜产品放量,毛利率逐季度持续改善。1)Phone15ProMax有望采用潜望式长焦镜头,公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出,目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样,有望成功切入苹果微棱镜项目,公司微棱镜产业基地建设项目已于2023年2月研发完成,项目总投资额达5亿元,2024年微棱镜项目有望逐步放量。9月末公司公告拟投资3.5亿元用于扩产2700万件微棱镜,资金自筹。2)公司Q1～Q3毛利率为30％、34％、39％,毛利率持续改善,我们认为主要系新产品微棱镜持续放量,带动利润率提升。受益规模效应,公司Q1～Q3净利率为6％、15％、24％。参考2017～2019年A客户的长条棱镜放量阶段,毛利率达70％～80％,伴随微棱镜顺利爬坡,公司盈利能力有望继续提升。

   股权激励落地,上下一心砥砺前行。10月26日,公司向激励对象授予的限制性股票数量为443.10万股,涉及员工131人。行权条件为2023～2025年加回股权激励费用业绩为1.15、1.34、1.54亿元。2023～2025年股权激励费用为0.08、0.26、0.1亿元。盈利预测、估值与评级考虑微棱镜业务利润率超预期,我们上调公司2023～2025年归母净利至1.6、3.3、4.6亿元(原为1.3、2.9、4亿元)。公司股票现价对应PE估值为50、24、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。