宝钢股份(600019):盈利能力逆势提升,股份回购彰显信心-公司点评报告

投资要点

   事件:2023年1-9月,公司实现营业收入2553.84亿元,同比减少8％;实现归母净利润83.50亿元,同比减少12％。23年Q3,公司实现营业收入851.62亿元,同比减少10.30％,环比减少6.76％;实现归母净利润37.98亿元,同比增加127.10％,环比增加40.28％。报告期内,公司完成铁产量1,275.5万吨,钢产量1,387.3万吨,商品坯材销量1,340.5万吨。1-3季度,公司累计完成铁产量3,702.6万吨,钢产量3,981.6万吨,商品坯材销量3,896.8万吨。

   盈利能力逆势提升,成本削减显现成效。三季度国内钢价指数环比二季度基本持平,但铁矿石价格持续走高,三季度普氏62％铁矿石指数环比上涨2.8％,同时煤焦价格持续上涨,山西吕梁主焦煤三季度价格环比上涨15.5％,原材料价格上涨使行业盈利缩窄。在此背景下,公司深入推进产销研一体化变革,持续对标找差,深挖成本改善潜力,三季度销量虽环比基本持平,但利润总额创年内单季新高,实现利润总额53.9亿元,环比增长46％。吨钢盈利从二季度275元/吨增长至402元/吨,环比增加46％。

   坚持差异化精品战略,不断优化产品结构。1-3季度,公司"1+1+N"产品销量2032万吨,同比增加156万吨。优势领域方面,公司把握汽车市场回暖机遇,冷轧汽车板单月销量创历史新高。与此同时,公司充分发挥宝钢硅钢BeCOREs?品牌技术优势,深度参与我国清洁能源工程建设,成功供货广东汕尾甲子海上风电场项目。

   海外市场方面,公司加大海外市场拓展,1-3季度出口合同签约量454万吨,同比提升45.5％。

   股份回购彰显信心:10月公司发布公告称,公司拟用不超过30亿元的自有资金,以不超过8.86元/股的价格回购公司A股股份,回购股份数量不低于3.3亿股,不超过5亿股,占公司回购前总股本约1.48％-2.25％。公司此时进行股份回购,一方面可以用于未来实施股权激励计划,建立健全公司长效激励约束机制;另一方面也能进一步增强投资者信心,客观科学地评估上市公司投资价值。

   万亿国债发行,基建资金边际改善。中央提出将在今年四季度增发一万亿国债,支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力,并通过转移支付方式全部安排给地方。此举将提振基建领域需求,进而提升钢材消费量。

   盈利预测及投资建议:我们认为当前钢铁板块下行空间有限,底部反转动力充足,基于此判断,假设2023/2024/2025年钢材综合单价分别为5125/6051/6354元/吨,预计公司2023/2024/2025年净利润分别为109/179/177亿元,对应PE分别为11.9/7.2/7.3倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:商品价格及原材料波动风险、能源价格波动风险、项目建设不及预期风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。