比依股份(603215):收入良好增长,汇率波动导致利润下滑-季报点评

受汇率影响,利润端下滑。2023年前三季度实现营业收入12.6亿元(YoY+19.6％);归母净利润1.8亿元(YoY+33.7％)。毛利率21.7％(YoY+4.6pct),归母净利率13.9％(YoY+1.5pct)。2023Q3单季实现营业收入4.1亿元(YoY+22.7％);归母净利润0.5亿元(YoY-12.5％)。毛利率21.9％(YoY+1.4pct),归母净利率11.9％(YoY-4.8pct)。

   2023Q3收入端保持良好增长,主要由于:家电出口需求持续恢复,公司代工品类空气炸锅增长良好。23Q3归母净利同比下滑,主要由于:去年同期汇兑收益较多,今年这部分同比减少,所以导致财务费用率同比提升6.4pct。另2023Q3销售/管理/研发费用率分别为0.8％/2.6％/3.6％,同比-0.5pct/+0.1pct/-1.4pct。

   拓客户+拓品类,长期有望持续实现良好增长。根据(1)拓客户:公司持续拓展新客户,带动收入增长。(2)拓品类:公司新拓咖啡机产品,将打开新增长路径。(3)OBM业务有望贡献弹性。公司持续布局抖音、小红书等新电商平台,未来有望成为增长新动力。

   盈利预测与投资建议。公司专注于空气炸锅等加热类厨房小家电代工业务,产品赛道景气度较高,且公司持续拓展新品类,外销业务有望保持良好增长。同时公司建立了"BIYI比依"自主品牌OBM业务,积极探索国内自主品牌业务,因此,内外销均有望实现良好增长。

   预计2023-25年归母净利为2.4/2.7/3.1亿元,同比分别增长33％/13％/18％,给予2024年15xPE,对应合理价值为21.14元/股,考虑到良好成长性,维持"买入"评级。

   风险提示。海外需求趋弱,出口竞争格局恶化,原材料价格大幅上涨,客户流失或客户拓展不利,汇率大幅波动。