湘佳股份(002982):活禽销量稳增,冰鲜业务持续领跑-9月销售简报点评

事件:公司发布9月销售简报,2023年9月销售活禽432.89万只,销售收入1.02亿元,销售均价12.70元/公斤,环比变动分别为25.33％、28.04％、-2.00％,同比变动分别为9.07％、-10.28％、-19.92％。

   点评:活禽销量稳定增长,景气回升有望助推鸡价复苏:2023年1-9月,公司销售黄鸡3296.28万只,同比增长8.05％,销售收入7.19亿元,同比降低1.47％。量增价减主要是由于9月需求端表现疲软,肉鸡销售遭遇旺季不旺行情,公司黄鸡价格同比降低19.92％。目前黄鸡供给端产能去化大势不改,根据禽业协会数据,截至10月8日,黄羽肉鸡在产父母代存栏量已经降至1291万套,接近2018年产能低点。展望2023Q4,传统消费旺季到来,需求边际向好,供给持续收缩带动鸡价回升,公司业绩有望进一步提升。

   领跑肉鸡冰鲜业务,积极布局预制菜:公司已成为我国冰鲜黄鸡龙头企业,冰鲜业务贡献主要收入,2023上半年冰鲜销售收入10.23亿元,占公司营收约58％,预计2023年全年冰鲜业务收入25亿元以上。公司多年以来一直致力于冷链物流配送体系以及冰鲜网络布局,自有冷链物流系统和销售网络覆盖全国28个省市区,已经建立成熟的冰鲜营销模式及强大的网络布局优势,与永辉超市、家乐福、盒马鲜生等大型超市集团形成合作关系,建立冰鲜自营柜台。预制菜方面,公司目前已研发产品包括盐焗、烧腊、蒸制、酱卤等一系列预制产品,现有年产能5000吨,随着"湖南湘佳美食心动智能工厂项目"逐步建设投产,预计2024下半年预制菜总产能将达到8万吨。未来公司预制菜将采用线上与线下相结合的营销方式,充分发挥公司在冷链配送方面的供应链优势。

   首次覆盖给予"买入"评级:2023年受去产能和市场需求整体偏弱影响,黄羽鸡价格持续在成本线附近徘徊,养殖端补栏情绪低迷。随着产能去化持续推进,长期需求修复,2024年黄羽肉鸡价格有望景气向上。公司是我国冰鲜黄鸡龙头企业,有望受益于景气行情,预计2023-2025年公司的归母净利润分别是1.65/3.54/3.27亿元,对应EPS为1.16/2.48/2.29元,给予公司2024年行业平均10倍PE,对应目标价24.80元/股,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:爆发大规模疫病风险、原材料价格波动风险、公司规模扩张不达预期