新国都(300130):利润端继续大幅增长,AI业务蓬勃发展-2023年三季报点评

事件:新国都于10月24日发布2023年三季报,新国都2023年前三季度,实现营业收入28.95亿元,同比减少12.04％;实现归母净利润5.52亿元,同比增长80.43％;实现扣非净利润5.17亿元,同比增长103.42％。

   盈利能力显著提升,海外电子支付业绩较好。2023年Q3,公司实现营业收入9.35亿元,同比减少19.94％;实现归母净利润2.2亿元,同比增长96.80％;实现扣非净利润2.11亿元,同比增长98.80％。利润端实现较大增长,主要系经济环境复苏,公司海外电子支付产品业绩及收单增值业务毛利增加所致。

   收单行业整体费率提升,AI业务成为新亮点。1)完成支付牌照续展,风控能力增强:2023年7月8日,公司支付牌照如期顺利续展,同时牌照当前数量有限,头部公司具有竞争优势,公司通过持续提高风险管控能力以及支付软硬件产品服务,增强客户粘性,提升市占率;2)收单业务利润大幅增长:2023年前三季度,国内经济持续恢复,公司全资子公司嘉联支付不断提升商户服务水平,积极拓展权益、消费券等增值服务,同时收单行业整体费率提升,公司收单业务利润实现较大增长。在收单费率方面,国内市场当前平均费率较国外市场低,未来存在较大增长空间;3)AI业务成为新亮点:公司为促进AI业务的长远发展,组建海外平台公司,该团队依托在AI深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累,持续优化算法技术模型,取得了一定的商业化成效,推出PicSo等多款海外热门app。当前公司持有该平台公司35％股权,2023Q3公司单季度投资收益为0.12亿元,同比增长1529％。

   投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别7.59、10.11、12.38亿元,同比增速分别为1594％/33％/22％,当前市值对应23/24/25年PE为17/12/10倍。考虑到整个收单行业在2023年有望迎来显著回暖,线下收单费率提升,公司AI业务持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期;支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期。