美亚柏科(300188):三季度业绩同比下滑,展望四季度项目验收

营收同比下降,利润受销售投入影响20233Q,公司实现营业收入7.50亿元,同比下降32％;实现归母净利润-3.97亿元,同比下降91％;实现扣非归母净利润-4.11亿元,同比下降76％。2323Q3,公司实现营业收入2.95亿元,同比下降29％;实现归母净利润-1.19亿元,同比下降26％。公司营收下降,主要系受宏观经济影响,在手订单实施和项目交付验收部分延缓。展望第四季度,公司将主要落实人均效能,加强结果考核和激励应用,提升销售能力,加快项目验收速度。

   发布各类新产品,订单数量提升2023年,公司以美亚"天擎"公共安全大模型作为AI中台和基础,加速行业专用大模型训练和应用,重构公共安全产业;发布了国内首个公共安全行业大模型一体化装备--美亚"天擎"公共安全大模型一体机、发布人工智能大模型内容检测平台、"AI-3300慧眼视频图像鉴真工作站"V1.3版本等。根据公司三季报,电子数据取证、数字政务与企业数字化、新网络空间安全领域新签订单均超过去年同期水平,公司累计在手订单对比去年同期实现增长。

   投资建议我们预计公司2023-2025年实现收入27.0/34.2/45.9(前值30.5/40.2/49.4)亿元,同比增长18.5％/26.5％/34.2％(前值33.9％/31.6％/22.8％);实现归母净利润2.9/3.8/5.1(前值3.5/4.9/5.7)亿元,同比增长95.6％/30.5％/34.6％(前值137.4％/38.2％/17.8％),维持"买入"评级。

   风险提示1)下游需求不及预期;2)研发突破不及预期;3)市场拓展不及预期。