长久物流(603569):成本管控有效推进,公司业绩持续增长-2023年三季报点评

事件:2023年10月18日长久物流发布2023年第三季度报告:2023年前三季度,公司实现营业收入28.58亿元,同比增长1.00％。完成归母净利润0.90亿元,上年同期为0.03亿元

   根据公司2023H1披露数据,2023Q3公司实现营业收入9.70亿元,同比下降1.29％;完成归母净利润0.45亿元,上年同期为0.02亿元

   投资要点:汽车行业景气持续,有效成本管控推动业绩持续增长2023年三季度,我国汽车行业仍保持良好发展势头。根据中汽协数据,2023Q3我国汽车销量为782.86万辆,同比增加5.58％。其中9月份,我国汽车产销分别达到285万辆和285.8万辆,环比均增长10.7％,同比分别增长6.6％和9.5％,产销量均创历史同期新高。同期我国汽车出口44.4万辆,环比增长9％,同比增长47.7％。汽车行业的良好表现有力的支撑了公司整车物流板块的发展。同时,公司采取自建维修体系、搭建油品平台等一系列措施来降本增效,2023年Q3营业成本为8.64亿元,同比下降5.08％,显著低于营业收入1.29％的降幅。有效的成本管控使得公司2023Q3毛利率同比增加3.55pcts,推动2023Q3归母净利润同比增加0.43亿元至0.45亿元

   积极布局新能源,打造新的业绩增长点目前公司努力推动业务转型升级,积极布局新能源业务。通过收购广东迪度,公司打通了退役动力电池回收、正逆向物流、梯次利用、梯次产品销售的全链条布局,加快打造退役动力电池回收综合利用生态闭环,共同推动弱电网区域的电气化进程。目前公司已在海外弱电网地区建立了较为完备的销售渠道,且有较强的差异化优势

   同时,公司与链宇科技合作,将V2G技术应用在电池检测环节,通过检测、保养获取电池数据,公司有望构建出更加公允的动力电池为核心的溯源、评估、交易大数据系统,解决二手车、动力电池交易痛点,助力公司新能源业务的发展。储能出口是当下中国出口红利较为强劲的赛道之一,公司有望借此打造新的业绩增长点

   盈利预测和投资评级考虑到新业务开展的节奏,我们调整了此前盈利预测,预计长久物流2023-2025年营业收入分别为40.37亿元、48.72亿元与61.06亿元,归母净利润分别为1.61亿元、3.03亿元与4.42亿元,对应PE分别为51.70倍、27.45倍与18.82倍。新能源第二曲线空间广阔,国际滚装船弹性乐观,整车业务逐渐回暖,维持"买入"评级

   风险提示新能源业务发展不及预期、外贸景气度下行、国际业务开展不及预期、整车业务恢复不及预期、汽车产销量不及预期、新能源业务收入占比尚低