国芯科技(688262):利润短期承压,Raid、边缘计算新品进展顺利

事件:公司发布了2023年半年报,公司2023年H1实现营收2.21亿元,同比增长5.46％;实现归母净利润-0.37亿元,同比转亏;实现扣非净利润-0.69亿元,同比转亏;分季度看,公司2023年Q2实现营收0.85亿元,同比下降46.96％,环比下降37.86％;实现归母净利润-0.10亿元,同比转亏,环比亏损减小;实现扣非净利润-0.33亿元,同比转亏,环比亏损减小。

   在手订单充足,利润短期承压:收入端,2023年H1公司营收同比增长,主要系公司在边缘计算领域的收入有所增长。截至2023年6月30日,公司汽车电子和工业控制业务的在手订单金额为0.73亿元,信创和信息安全业务的在手订单金额为0.57亿元,边缘计算(高性能计算)和人工智能业务的在手订单为4.13亿元。公司在手订单充足,有望在下半年实现营收增长。利润端,2023年H1,公司净利润同比转亏,主要系IP授权收入减少,同时由于市场竞争加剧导致了产品价格下调,晶圆等生产成本增加,导致公司业务收入毛利率下降。公司综合毛利率为25.55％,同比减少27.85pct;净利率为-16.93％,同比减少46.10pct;公司净利率下降,导致上半年利润有所承压,主要原因是:1.公司生产成本增长;2.公司期间费用增长。费用端,2023年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.24％/11.14％/49.88％/-2.84％,同比变动分别为+2.34/+2.79/+22.52/+0.31pcts。公司期间费用率整体大幅增长,主要系2023年H1公司继续构建在汽车电子芯片、高可靠存储控制芯片和高性能高安全边缘计算芯片等产品的核心竞争力,增加了研发和销售团队人员的数量,导致三项费用均有较大幅度增加。

   下调盈利预测,给予"增持"评级:公司提供的IP授权与芯片定制服务基于自主研发的嵌入式CPU技术,为实现三大应用领域芯片的安全自主可控和国产化替代提供关键技术支撑。随着公司在汽车、信创、存储领域的不断发展,下游需求持续旺盛,公司业绩有望更上台阶。受市场竞争加剧的影响,公司产品价格下调,公司的晶圆等生产成本增加,导致上半年利润有所承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.58亿元、1.40亿元、2.53亿元,EPS分别为0.17元、0.42元、0.75元,PE分别为166X、69X、38X。

   风险提示:市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧