康泰生物(300601):核心产品13价肺炎疫苗同比增长61％,人二倍体狂犬疫苗值得期待-公司财报点评

核心观点

   营收同比持平,归母净利润扭亏为盈。公司2023H1实现营收17.31亿元(同比-5.3％),其中常规疫苗销售收入同比增长7.0％,分具体产品看,13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比+61.3％、23价肺炎多糖疫苗销售收入同比+64.2％;归母净利润5.10亿元(同比323.6％),扣非归母净利润4.30亿元(同比+397.5％)。

   分季度看,2023Q1/Q2分别实现营收7.48亿元/9.82亿元,分别同比-14.1％/+2.7％,分别环比+26.3％/+31.2％;分别实现归母净利润2.05亿元/3.05亿元,分别同比-24.9％/+299.2％,分别环比+161.2％/48.4％,经营情况逐季度改善。

   产品管线储备丰富,人二倍体狂犬疫苗获批在即。公司目前拥有在研管线30余项,其中冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、水痘减毒活疫苗处于申请药品注册批件阶段,并已完成注册现场核查及GMP符合性检查;Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)已获得Ph3临床试验总结报告;四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等品种作为中长期管线布局。

   国际化战略持续推进。2023年公司已先后与巴基斯坦、印度尼西亚、沙特阿拉伯、印度等国的合作伙伴达成战略合作,共同推进23价肺炎球菌多糖疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗等产品在海外的注册、销售及当地生产等商业化运营进程。

   投资建议:维持"买入"评级

   公司常规品种上半年稳健增长,其中核心产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售额同比+61％;在研品种人二倍体狂犬疫苗已报产并完成现场检查及GMP符合性检查,预计即将获批,中长期管线储备丰富,国际化战略持续推进。

   根据半年报情况,我们对公司盈利预测进行小幅下调,预计2023-2025年营收分别为40.40/54.59/64.61亿元(前值为42.22/54.75/65.08亿元),净利润分别为10.54/15.57/19.70亿元(前值为11.31/15.64/19.85亿元),目前股价对应PE分别为30/20/16x,维持"买入"评级。

   风险提示:产品上市后销售不及预期的风险,在研产品临床失败的风险等。