新希望(000876):降本增效成效显著,业绩大幅减亏

事件:公司公布2023年中报,实现营收694.53694.53亿,同比增11.43％;归母净利为亏损29.83亿,同比减亏11.5711.57亿元。其中公司二季度亏损12.97亿,环比一季度减亏3.89.89亿。

   点评:饲料、生猪、禽、食品等业务盈利均同比改善生猪:降本增效成果显著。上半年公司生猪养殖业务实现收入106.3206.32亿元,同比增长37％。虽然Q2猪价相比Q1下降0.6元/公斤,但Q2的头均亏损较Q1收窄30多元至360元/头左右。公司生猪养殖业务减亏主要来自于养殖成本的下降。今年以来公司对猪产业进行了较大战略调整,养殖效率明显提升。一季度公司成本17.417.4元/公斤,二季度下降至16.6元/公斤,预计年底将进一步下降至16元/公斤。

   饲料:效率提升,吨利增加。上半年公司饲料外销量同比增3％,贡献归母净利近7亿,同比增长33％33％,其中Q2归母净利润约4.24.2亿元,同比增长62％。公司吨均盈利增加明显,一方面受益于料种结构优化,猪料、水产、反刍料比重增加;另一方面则源于公司管理、生产更加精益,上半年公司国内饲料业务吨均生产费用同比下降4％。

   食品:大单品持续发力。上半年公司食品业务实现收入58.078.07亿,同比增18.198.19％,贡献归母净利8000多万。其中小酥肉系列销售额6.46.46.4亿元,同比增近20％;肥肠系列销售近1.41.4亿元,已超去年全年。另牛肉片、丸滑、烤肠等后续梯队产品均实现不同程度的同比销售增长。

   禽产业:H1归母净利52005200多万,同比扭亏了近2个亿。

   盈利预测、估值及投资评级公司降本增效成本持续推进,业绩将进一步改善。我们预计公司2023-2022025年的EPS分别为0.12元、1.00元和1.27元。看好公司发展前景,维持"增持"评级。

   风险提示:出栏量不及预期风险,成本上升风险,价格不及预期风险