新希望(000876):生猪及肉禽养殖效益改善,饲料业务迎来降本增效-公司信息更新报告

生猪及肉禽养殖效益改善饲料业务迎来降本增效,维持"买入"评级公司发布2023年半年报,报告期内实现营收694.53亿元((+11％),实现归母净利润29.83亿元((+。单Q2实现营收355.46亿元((+8.29％),实现归母净利润12.97亿元(2.88％)。鉴于猪价低迷期持续较久我们下调20232025年预测,预计公司20232025年归母净利润分别为7.44/43.80/101.44亿元20232024年原预测值为43.29/120.74/108.7),对应EPS分别为0.16/0.96/2.23元,当前股价对应PE为72.3/12.3/5.3倍。公司生猪及肉禽养殖效益渐趋改善饲料业务精益发展实现降本增效,维持"买入"评级。

   精进在营产线管理短板养殖成本离散度有望逐步收窄生猪公司2023H1公司销售生猪899.4万头((+猪产业实现收入106.32亿元((+。2023Q1育肥猪成本受冬季疫病影响升至17.0元/kgQ2显著改善,年底运营产线肥猪完全成本目标为16元/kg。我们估计上半年生猪板块影响归母净利约35亿元,下半年随猪价好转以及公司管理精进成本效益改善有望扭亏为盈。

   饲料板块精益生产吨利提升肉禽业务养殖效益表现优异饲料2023H1板块实现营收391.52亿元((+外销量1028万吨((+其中外销猪料298万吨((+、禽料629万吨(持平、水产料72万吨(通过精益生产,公司国内饲料业务单吨生产费用同比下降上半年饲料板块贡献归母净利约7亿。

   肉禽2023H1板块实现营收13.64亿元((+销售鸡/鸭苗2.8亿只同比持平,商品鸡鸭1.8亿只(屠宰毛鸡、毛鸭3.0亿只(6％),销售鸡肉、鸭肉79.5万吨(1％)。白羽肉鸡/鸭自养欧指分别同比提高20％/8％,只均费用降低0.37/0.26元,料肉比均降低0.07养殖效益表现优异上半年肉禽板块贡献归母净利约0.8亿元。

   风险提示:动物疫病发生不确定性,新冠疫情压制消费及公司销售节奏等。