中粮科工(301058):机电工程业务高增,盈利水平实现提升

上半年归母净利稳健增长,计提减值影响H1业绩增速。公司披露2023年中报,公司23H1实现营业收入10.10亿元,同比下降1.27％,归母净利润0.82亿元,同比增长13.77％,扣非净利润0.74亿元,同比增长10.33％。分季度看,Q1/Q2收入分别为4.27/5.83亿元,同比增长10.7％/-8.5％;归母净利润分别为0.34/0.48亿元,同比增速为18.1％/10.9％。公司23H1计提资产减值损失/信用减值损失分别为1376/423万元,相较22H1减值支出增加,22H1为减值冲回。盈利能力方面,公司23H1毛利率/净利率分别为23.03％/8.20％,同比分别提升3.21/0.87pct,盈利水平实现提升。

   23H1机电工程业务营收高增,各业务毛利率均有提升。分业务看,根据公司23年中报,公司23H1设计咨询/机电工程/工程承包/设备制造业务营收分别为2.23/4.40/0.37/2.77亿元,同比增速为-1.1％/+32.8％/-42.2％/-24.5％,毛利率分别44.7％/13.7％/9.1％/20.2％,同比+2.3/+4.3/+7.4/+4.0pct,公司各项业务毛利率均有所提升,机电工程业务实现高增速,工程承包业务占比进一步下降。公司23H1研发费用同比增长16.4％,持续加大研发投入,公司依托中粮集团,在粮油工程领域技术与产品优势显著,机电工程业务拓展顺利,营收与市占率有望实现稳定增长。

   盈利预测及投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为2.84/3.89/5.10亿元,公司盈利状况有望好转,按照公司的自身增速和订单情况(未来3年复合增速40％),以及参考未来市场规模,维持公司合理价值为16.76元/股的判断不变,对应公司23年约为30倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险;行业竞争加剧导致盈利能力下降的风险等,新业务拓展不及预期。