华懋科技(603306):2023Q2业绩略超预期,盈利能力显著恢复

8月29日晚公司发布2023半年报,2023H1,公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润8.92亿、0.77亿、0.68亿;同比+40.9％、+13.2％、+209.1％;毛利率28.15％,同比-2.94pct;净利率7.91％,同比-3.13pct。其中安全气囊业务盈利0.94亿,同比+38.9％。

   二季度营收高增,盈利能力显著恢复。分别实现营收、归母、扣非归母4.72亿、0.48亿、0.44亿;同比+63.5％、+496.5％、+883.04％,环比+12.4％、+65.5％、+83.3％。毛利率29.28％,同比-0.60pct,环比+2.40pct;净利率9.59％,同比+7.27pct,环比+3.56pct。安全气囊业务盈利0.6亿(剔除掉股份支付费用0.08亿,光刻胶投资亏损0.04亿),同比+57.8％;净利率12.7％,同比-0.4pct,环比+2.5pct。二季度公司营收及盈利高增的主要原因是新能源客户收入快速增长以及原材料成本下降。

   公司安全气囊袋销售增速显著高于行业增速。主要得益于公司平织气袋业务及新能源客户业务的增长,平织气袋增速达到46.83％,来自新能源汽车主要主机厂的收入增速达到81.28％。公司安全气囊袋业务实现销售数量1,585万个,销售收入63,579.09万元,同比增长42.36％,其中OPW业务实现销售收入24,259.45万元,同比增长35.66％,平织气袋收入39,319.64万元,同比增长46.83％;安全气囊布实现销售数量571.71万米(不含自用量),销售收入16,692.09万元,收入同比增长34.50％;安全带实现销售数量1,993.42万米,销售收入为3,348.66万元,收入同比增长28.06％。

   光刻胶稳步推进。徐州博康2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断,也得到了下游客户的认可,有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单,包括ArF-immersion产品及ArF-dry,KrF,I-line等。其中,ArF-immersion产品已经适用于28-45nm制程。具体分品类来看:(1)ArF光刻胶有26款产品,2022年以来形成销售的Arf光刻胶有5款。(2)KrF光刻胶有30款产品,2022年以来形成销售的KrF光刻胶有15款。(3)I线光刻胶有19款产品,2022年以来形成销售的I线光刻胶有14款。高价值量产品占比显著提升。

   可转债的相关事宜进展顺利。公司通过发行可转债的形式募集不超过10.5亿元,主要用于越南生产基地建设项目(一期)、厦门生产基地改建扩建项目、信息化建设项目以及研发中心建设项目。公司可转债发行于2023年6月15日获得上交所审议通过,并于8月2日获得证监会的注册批复。

   投资建议:气囊业务稳健增长,光刻胶业务国产龙头确立,目前安气囊业务盈利能力正在显著恢复,我们预计公司2023、2024、2025年分别实现盈利3.31亿(原4亿元,下修原因主要系Q2投资继续亏损,且下半年预计持续亏损)、5.30、6.55亿(原4.69/5.71亿,上修原因是Q2公司毛利率修复超预期,且后续公司毛利率有望继续修复),分别对应29.2、18.2、14.8XPE,强烈推荐!

   风险提示:下游需求不及预期、产能释放不及预期。