捷成股份(300182):合作华为盘古,二季度业绩高速增长

事件:半年报显示,2023年上半年公司实现营业收入14.88亿元,同比下降13.47％,归母净利润3.52亿元,同比下降12.70％;基本每股收益0.13元;不转增不分红。

   一季度受宏观环境与收入确认时点影响,单二季度业绩大幅增长:公司上半年业绩下降受电影院线行业发展有一定影响,受宏观环境影响,去年四季度与今年一季度电影市场环境较差,上映影片较少,影响公司内容采购。今年二季度以来,电影院线消费强力复苏,公司加大影视版权的采购及发行力度,单二季度实现营业收入8.18亿元,同比增长11.79％,环比增长22.14％;实现归母净利润1.94亿元,同比增长70.79％,环比增长23.15％,业务复苏态势良好。此外,去年一季度与腾讯的合同产生较多收入,预计今年该部分合同或在下半年确认。

   AIGC推动数字人业务快速增长。在随着今年AIGC技术的快速发展,子公司世优科技的数字人四大产品体系,实时数字人产品体系、AI数字人、世优虫洞(SAAS)、MAS(MetaAvatarShow)元宇宙分身秀平台,已广泛应用于广电媒体、品牌营销、电商直播/短视频、政府文旅、教育娱乐、影视番剧、AR/VR/AI,NFT/元宇宙等各类线上线下不同场景。

   电商营销业务形成公司新的业绩增长点。7月8日,公司与华为盘古正式签署合作协议,成为盘古大模型生态合作伙伴。双方将共同探索AI大模型在影视内容生产领域的应用与创新,有望将公司版权业务拓展至短视频领域。

   维持"买入-A"评级。今年电影市场超预期恢复,利于公司主业增长;早期布局的XR与数字人业务与AIGC快速结合高速增长;合作华为盘古或进入短视频AIGC业务,形成新的利润增长点。我们维持盈利预测,预计2023-25年EPS为0.27/0.37/0.44元,对应PE为20/15/13倍。

   风险提示:版权采购价格上涨;AIGC发展不及预期;新业务开拓不及预期。