福瑞股份(300049):业绩符合预期,设备及技术收入持续攀升-2023年中报点评

事件:公司发布2023年中报,2023年上半年收入5.2亿元(+16.8％),归母净利润0.4亿元(+34.6％),业绩符合预期。

   设备及技术收入持续攀升,NASH新药上市有望带动肝纤维化检测需求再扩容。公司主要诊断产品为FibroScan系列肝纤维化诊断仪器,以及评估慢性肝病的血检分析工具FibroMeter系列和辅助FibroScan的数据管理软件FibroView。2023年H1,公司设备及技术收入5001万欧元(+30.5％),其中设备销售收入3063万欧元,占比61.2％,按次收费及其他收入占比38.7％,Echosens公司实现净利润1053万欧元(+73.9％)。随着NASH新药研发进展的推进,如MGL-3196有望于2024获批上市,后续药物的上市有望带动肝纤维化检测需求再扩容。

   自有药品收入下滑,药品业务自主定价迎来新发展。2023年H1公司药品板块收入1.3亿元,其中自有药品0.9亿元(-26.9％),流通药品0.4亿元(+7.8％)。独家产品复方鳖甲软肝片是国家药监局批准的首个抗肝纤维化药品。上半年自有药品收入的下滑受到市场竞争情况加剧及社会层面放开导致的部分院外金装用户回流院内的影响。我们认为,公司通过拓展以零售渠道为主,药品自主定价的销售模式,药品业务的收入和利润空间有望持续扩大。

   医疗服务板块收入提升,在儿科医疗健康管理和肝病慢病管理持续发力。2023H1公司医疗服务业务板块收入0.2亿元(+7.3％)。公司支持分级诊疗保证可及性和普惠的公益性板块,赋能基层医疗机构和医生的基本医疗和基本公共卫生服务。大力挖掘儿科医疗健康管理业务的潜力,目前已在成都开设三家门诊部直营店。在肝病慢病管理业务方面,公司在全国范围内协助医院建设全程管理中心,通过线上、线下联合为医院提供肝病学科的建设、肝病患者的慢病管理等。

   盈利预测:不考虑股权激励摊销的影响,预计公司2023～2025年归母净利润为1.9、3.1、4.7亿元,对应PE为28、18、12倍。

   风险提示:竞争风险、原材料价格上涨风险、药品院外拓展或不及预期、NASH药物进展或不及预期、海外疫情复发风险。