抚顺特钢(600399):2023H1营收同比+10.62％,建设项目进展顺利-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营收42.21亿元,同比+10.62％;归母净利润1.57亿元,同比-14.27％;扣非归母净利润1.25亿元,同比-17.05％。二季度实现营收22.12亿元,同比+10.97％,环比+10.1％;

   归母净利润0.97亿元,同比-0.99％,环比+61.67％;扣非归母净利润0.85亿元,同比-1.17％,环比+112.5％。

   高温合金市场需求旺盛。2023H1,公司毛利率11.83％,同比-3.03pct,净利率3.72％,同比-1.08pct。公司二季度毛利率12.57％,同比-1.42pct,净利率4.38％,同比-0.53pct。核心业务层面,合金结构钢营收14.54亿,同比+3.71％;高温合金营收9.6亿,同比+25.44％;不锈钢营收8.49亿,同比+11.94％。公司军品订单基本饱和,下游汽车、工程机械等民品赛道需求低迷,报告期内实现钢产量33.91万吨,同比+5.51％。

   积极走访下游客户,提振高毛利产线效率。公司管理/研发/销售/财务费用分别为1.19/1.85/0.28/0.1亿元,其中销售费用同比+15.64％,系公司积极走访市场,深入推进品种结构优化,民品方面瞄准新能源及核电等市场,军品方面积极走访主机厂和院所。成本端降本增效,高毛利产线效率提升。特冶产线入库率创新高,感应钢同比+9.37％,电渣钢同比+8.7％,自耗钢同比+10.29％;锻造产线工艺设备不断优化入库量同比+13.05％。

   产品认证不断推进,建设项目进展顺利。报告期内公司结题7项,14项课题已完成生产任务,40项正常跟踪,科研进度稳步向前。公司均质高强度大规格高温合金、超高强度钢产业化建设项目进展顺利,1台30吨真空感应炉与1台30吨自耗感应炉已投入使用;提升军品产能项目中3台自耗炉与1台感应炉已安装完毕。公司建设项目预期顺利,达产后有望拉动产能。

   投资建议:预计公司23/24/25年归母净利润为4.61/6.07/7.46亿元YoY+134.8％/+31.5％/+22.9％。因公司产能不及预期风险较大,审慎考虑,下调为"增持"评级。