新国都(300130):收单、海外硬件驱动高增,AI技术积累开始规模化变现

支付服务盈利修复,海外设备爆发式增长。1)新国都成立于年,并于年在深圳交易所创业板上市,主要从事以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁,在金融POS行业处于第一梯队。同时,公司以电子支付为基础,不断布局产业链上下游以及人工智能等前沿技术,在海外实现AI产品推广。2)2023H1公司实现营业总收入亿元,同比减少7.69％;实现归属上市公司股东的净利润亿元,同比增加71.04％,其中,二季度归母净利润环比一季度提升。分业务来看,电子支付设备海外市场实现销售收入亿元,77.39％,海外市场出货量达万台,同比增长422.51％;支付服务业务方面,营收亿元,净利润亿元,47.31％,累计处理交易流水约万亿元。

   牌照续展取得重大进展,为下半年提费率打下基础。1)根据公告,嘉联支付收到中国人民银行下发的《行政许可申请恢复审查通知书》(年第1号),行政许可中止审查的相关情形已消失,根据《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条第二款之规定,中国人民银行于年3月6日恢复审查。2)我们认为,公司支付牌照续展事项取得重大进展,过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。

   AI多模态技术深耕多年,海外产品线取得突破。根据公告,公司子公司新国都智能依托AI深度内容生成、视频处理技术等,在海外市场成功推出多款工具类产品,并在多个重点国家和地区上线,商业化成效和用户规模等均取得较大突破。新国都智能基于图像深度学习、计算机视觉等前沿AI技术,不断的更新算法模型迭代频率,为模型提供了丰富的计算实例。

   首次覆盖,给予"买入"评级。根据关键假设,预计2023-年营业收入分别为亿元、亿元及亿元,归母净利润分别为亿元、亿元、亿元,对应2023-年PE约17.3x、13.3x、10.2x,估值位处历史中低分位、性价比突出。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管加强;新产品推广不及预期;核心假设不及预期。