中巨芯(688549):新股精要-国内高端电子化学品龙头企业中巨芯-IPO专题

公司核心看点及IPO发行募投:(1)公司是国内电子化学品领域龙头供应商,率先突破电子级氢氟酸、电子级硫酸、高纯氯气等电子化学材料的核心技术、实现国产替代,成功切入前驱体材料领域并实现出货,多项产品市场占有率超过10％。(2)公司本次公开发行股票数量为36931.90万股,发行后总股本为147727.60万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25％。公司募投项目拟投入募集资金总额15亿元,本次募投项目落地将提高公司高纯电子湿化学品产能,填补集成电路8英寸及以上晶圆用电子湿化学品国内市场空缺,加速国产化进程。

   主营业务分析:公司主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。产品质量持续突破助力公司不断扩展下游高端应用领域,2020-2022年公司营收和归母净利润年均复合增长率分别为41.30％和-34.69％,待下游客户验证通过后产品批量出货,公司有望在营收规模增长的基础上实现扭亏为盈。新增产能释放、产销量提高,带动公司整体毛利率上升。

   行业发展及竞争格局:电子信息产业迈入高景气通道,集成电路精细化奠定电子化学品"超纯"趋势。根据智研咨询,我国电子湿化学品市场规模由2021年117.46亿元增长至2027年210.38亿元。同时,下游应用升级带动对电子湿化学品的纯度要求日益提高,众多国内厂商开始着力布局G4、G5级电子湿化学品产线,加速高纯度电子湿化学品的进口替代进程。电子化学品行业技术门槛高,当前国外巨头垄断大陆市场,国产高端电子化学品供应不足。

   可比公司估值情况:公司所在行业"C39计算机、通信和其他电子设备制造业"近一个月(截至2023年8月18日)静态市盈率为34.30倍。根据招股意向书披露,选择电子湿化学品领域的江化微(603078.SH)、晶瑞电材(300655.SZ)、格林达(603931.SH)、上海新阳(300236.SZ)、飞凯材料(300398.SZ)、新宙邦(300037.SZ)以及电子特种气体领域的南大光电(300346.SZ)、华特气体(688268.SH)、金宏气体(688106.SH)、雅克科技(002409.SZ)、中船特气(688146.SH)作为可比公司。截至2023年8月18日,可比公司对应2022年平均PS(LYR)为6.40倍,对应2023和2024年Wind一致预测平均PS分别为5.32倍和4.19倍。

   风险提示:1)公司扣非后归母净利润为负的风险;2)客户认证风险。