金田股份(601609):业绩环比大幅改善,铜加工产销稳步增长

事件:公司发布2023年中报,营收稳步增长,业绩同比下降,环比大幅改善。2023年H1公司营收533.58亿元,同比+5.78％,归母净利润2.95亿元,同比-24.23％,环比+851.61％,扣非归母净利润2.06亿元,同比-14.97％。公司归母净利润同比下滑,环比大幅改善。

   公司铜加工产品产销双增,新能源产品销量增加,扁线开发项目持续推进。公司2023年上半年实现铜及铜合金材料总产量91.19万吨,同比增长7.75％;对外销量87.54万吨,同比增长16.74％。2023年上半年,公司应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量8.65万吨,同比增长10％。在电磁扁线领域,目前公司共有97项新能源电磁扁线开发项目,已定点41项,共有18个高压平台项目获得定点,并与多家战略客户达成合作意向,已实现多个800V高压平台电磁扁线项目的批量供货。

   扁线、磁材产能建设持续推进。截至2023年中报公司新能源电磁扁线已形成2万吨的产能规模,"年产4万吨新能源汽车用电磁扁线项目"建设进展顺利,项目达产后将进一步满足新能源汽车、光伏等行业应用;包头"年产8,000吨高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目"进展顺利,一期项目现已进入安装调试阶段,新项目的投产,将持续深化公司高端领域的布局,进一步提升客户服务水平。

   投资建议:公司产能增量提质,随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量,预测公司23-25年营收分别为1071.69/1187.12/1332.96亿元;归母净利润分别为6.94/9.07/12.67亿元;对应23-25年PE13.63/10.43/7.46倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:铜加工产量不及预期;扁线产量不及预期;钕铁硼行业竞争加剧