新兴铸管(000778):业绩降幅有限,产销规模有望高增

事件:公司发布年半年度报告。公司上半年实现营业收入亿元,同比下降9.05％;归属于上市公司股东的净利润亿元,同比下降21.20％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亿元,同比下降47.48％;基本每股收益元。

   二季度业绩环比改善,毛利率逐步回升。公司实现归母净利亿元,同比增长0.42％,环比增长45.75％,实现扣非归母净利亿元,同比下降39.52％,环比下降7.25％;在行业需求持弱及钢企盈利普遍受损背景下,公司业绩同比数据降幅较小,展现出明显抗周期下行能力年月公司转让控股子公司新兴租赁股权完成,股权出售价格为亿元,本次出售为上市公司贡献净利润占净利润总额的比例为。公司逐季销售毛利率分别为、、、6.18％,逐季销售净利率分别为、、、4.15％,销售毛利率及净利率均逐步回升。

   上半年产销规模高增,下半年产量增速有望继续加快。公司上半年"产销研运用"联合发力攻下云南滇中、江苏南通、内蒙通辽等多个重点大项目,铸管合同储备创历史最高记录,钢格板销量同比增长13.1％;年上半年公司实现金属产品产量万吨,占年金属产品总产量的55.1％,占年金属产品产量目标(万吨)比例仅为47.4％,后续产量增速有望持续加快,上半年公司铸管销量在逆势中实现同比增长,其中芜湖销售分公司在月份的单月销量创历史最高记录。项目方面,报告期内芜湖新兴高炉升级改造项目提前完成,在武安、芜湖、广东、川建、新光华等单位的大力协助下,黄石新兴创造了新区投产达产的先进水平。

   水利建设速度加快,公司铸管需求步入景气周期。年上半年基建投资(不含电力)同比增长6.8％,完成水利建设投资亿元,同比增加18.1％;据统计,上半年全国新开工水利项目万个,较去年同期多个,投资规模亿元,较去年同期多亿元。在加快建设国家水网政策指引下,国内水利建设及供排水管网改造空间巨大,公司铸管产品四大应用方向市政、水利、污水、热力均有受益,铸管业务有望随着基建到位资金改善、实物需求的提升进入景气周期。

   投资建议。公司为国内球墨铸管行业龙头,拥有显著产能优势与技术壁垒,持续受益于城市管网改造及水利设施建设,钢铁业务盈利有望逐步好转的同时,铸管业务或将步入景气阶段。我们预计公司年年实现归母净利分别为亿元、亿元、亿元,对应为、、倍,维持"增持"评级。

   风险提示:上游原燃料价格大幅上涨,需求增速不及预期,环保及限产政策存在不确定性。