浙数文化(600633):业绩高增长,数据要素及AIGC打开长期向上空间

上半年业绩实现高增长。1)2023年上半年,公司收入16.9亿,同比下降30.5％,主要由于公司主动缩减在线社交业务的规模;归母净利润6.3亿,同比增长170.8％,主要由于公司参股的海看股份于6月上市,公允价值增长产生投资收益2.1亿;扣非后归母净利润4.9亿元,同比增长48.6％。2)2023年第二季度,公司收入7.7亿,同比下降44.8％;归母净利润3.6亿,同比增长97.1％;扣非后归母净利润3.3亿,同比增长62.9％,增速环比加快36.0个百分点。3)公司第二季度毛利率/扣非后净利率分别为71.2％/42.6％,分别同比+25.7/+28.2个百分点;整体费用率增长18.9个百分点至45.2％,费用金额同比下降0.2亿元。

   游戏主业稳健成长,战旗网络顺利承接体育展示项目。1)边锋网络持续深耕核心游戏业务,积极寻求业务新突破,经营保持稳健。2023上半年收入13.6亿元,同比下降33.8％,其中游戏/社交收入分别为7.1/6.3亿元,同比-27.4％/-40.1％;边锋上半年净利润4.1亿元,同比增长0.3％,净利率30.0％,提升10.2个百分点主要是由于游戏业务占比的回升。2)数字文旅方面,战旗网络顺利承接杭州亚运会、亚残运会7大场馆群,体操、足球等11个项目的体育展示项目。

   数据要素及AIGC产业链优势明显。1)基础设施方面,富春云科技稳步推进各项建设,杭州富阳数据中心保持良好的利润贡献,北京四季青数据中心二期机房基本建设完成,杭州大江东富栖云数据中心的建设有序推进。2023上半年,富春云的收入/净利润分别为1.9/0.4亿元,分别同比-9.5％/-4.4％,净利率为22.0％,提升1.2个百分点。2)交易平台及数字资产方面,浙江大数据交易中心(持股48.2％)是浙江省唯一一家省级数据交易场所,现已上线温州专区等特色专区及数据国际交易专区。3)AI应用方面,传播大脑的"传播大模型"在内容智能创作在私域知识问答方面已取得阶段性进展,打造媒体深度融合的"全国样板"空间广阔。

   风险提示:监管政策风险;技术进步低于预期;金融资产价值波动风险等。

   投资建议:持续看好数字经济、AIGC时代公司产业链布局优势,维持"增持"评级。公司的游戏业务稳健成长、IDC和数据交易中心建设推进顺利、AI应用取得阶段性突破,上半年业绩符合预期,我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.61/8.90/10.22亿,同比增速75.9/3.3/14.8％;摊薄EPS=0.68/0.7/0.81元,公司AI应用落地较快、前瞻布局数据要素,成长空间充足,维持"增持"评级。