蔚蓝锂芯(002245):盈利环比显著改善,新产品布局持续推进-2023年中报点评

新能源汽车行业

  首席分析师

  S1010517080005风险因素:下游需求不及预期;汇率波动超出预期;行业竞争加剧;公司产能

  释放不及预期;上游原材料价格传导不及预期;国际地缘政治冲突等。

   投资建议:考虑23H1行业需求下滑、公司产能利用率不足对盈利带来的影响,

  我们调整公司2023/2024年归母净利润预测为2.62亿/5.42亿元(原预测14.39

  亿/21.53亿元),同时新增2025年归母净利润预测为6.99亿元,对应2023-2025

  年EPS分别为0.23/0.47/0.61元,现价对应2023-2025年PE分别为46/23/18x。

  中长期来看,电动工具锂电化、无绳化趋势不改,对锂电池需求有望持续增长,

  国产替代趋势明显,公司根据市场需求,优先推进海外产能建设,同时加速磷

  酸铁锂大圆柱、钠电池等新产品开发,有望拓展电摩、储能等新应用领域,带

  来盈利的持续改善。参考可比公司珠海冠宇、欣旺达(消费类电池业务占比较

  高)2024年平均PE估值约19x(基于Wind一致预期),此前受需求下滑,

  消费锂电池行业估值显著下行,考虑到目前电动工具锂电池需求逐渐回暖,行

  业估值有望持续修复,此外,公司以海外客户销售为主,产品盈利能力更优,

  同时布局储能和智能出行新领域,有望享受一定的估值溢价,考虑到2023年行

  业需求仍处于复苏过程中,公司逐渐恢复正常经营状态,业绩有望在2024年释

  放,半年报披露后的市场估值切换,我们给子公司2024年25xPE,调整公司目

  标市值为135亿元,对应目标价12元,维持"买入"评级。