华翔股份(603112):业绩符合预期,空调排产高景气带动公司铸件高增-2023年半年报点评

投资建议:考虑到公司前期收购生铁公司2023年尚未投入运营,下调23-24年EPS为0.91/1.09(-0.19/-0.28)元,新增25年EPS为1.37元。参考行业给予公司23年16xPE,下调目标价为14.56(-4.91)元,维持"增持"评级。

   23Q2业绩符合预期:公司2023年上半年营收15.35亿元,同比-12.08％;归母净利润1.76亿元,同比-1.96％;扣非归母净利润1.55亿元,同比+5.09％。23Q2单季度营收7.74亿元,同比-10.08％;归母净利润1亿元,同比+25.25％;扣非归母净利润0.89亿元,同比+30.96％。

   23Q2利润增长亮眼,盈利能力大幅提升。2023年2月以来,空调排产持续高景气,带动公司高毛利压缩机铸件业务高增长,白电零部件产品销量实现两位数增长。此外,受大宗价格回落影响,公司主要原材料价格降幅明显。23Q2公司毛利率25.05％(环比+3.39pct),净利率12.23％(环比+2.96％),盈利能力显著改善。

   纵向延伸白电工序,横向发力工程机械及汽零业务。白电板块,公司成功进入洗衣机供应链,此外23年下半年拟提升加工件和组装件的交付能力,实现加工工序的延伸。工程机械板块,公司正加大市场开拓力度,力争年内实现新增产能满产目标。汽车零部件板块,公司完成了多款轻量化材料验证和交付,后续将持续开拓市场。

   风险提示:空调排产和新领域拓展不及预期、宏观经济恢复不及预期等。