奥拓电子(002587):盈利能力显著改善,XR虚拟拍摄业务持续增长

事件概述

   2023年8月7日,公司发布2023年半年度报告。报告期内,公司实现营收3.22亿元,同比-19.24％;归母净利润0.18亿元,同比+214.68％;扣非归母净利润0.18亿元,同比+226.76％。2023年二季度,公司实现收入1.51亿元,同比-23.17％;归母净利润0.15亿元,同比+16.43％;扣非归母净利润0.16亿元,同比+13.82％。

   毛利率及资产质量显著改善,影视业务增长亮眼报告期内,公司实现毛利率44.04％,同比+9.41pct,盈利能力大幅提升;资产质量亦显著优化,报告期末,资产负债率30.34％,较上年末下降8.43pct,应收账款与合同资产总量较上年末下降5.39％。院线及影视制作回暖趋势带动公司影视业绩高增,报告期内,公司承接9个中大型XR虚拟影棚项目,影视业务实现营业收入7800.38万元,同比+91.08％;截至报告期末,公司已在全球范围内累计承接了53个中大型XR虚拟影棚项目,并成功应用到多个国内外知名影视制作公司及世界500强企业,包括包括腾讯、微软、亚马逊、中影集团、日本东映及部分好莱坞影视制作公司等。LED影院布局亦在加深,报告期内公司参与由中国电影股份有限公司牵头的《影院LED显示屏放映系统技术要求及测量方法》的编制,共同推动LED显示屏在中国电影行业的推广和应用。

   积极布局XR领域,数字业务新签订单高增公司持续深耕数字内容新业务,积极布局XR领域,将XR虚拟拍摄技术拓展至小型化轻量化的直播间MetaBox,服务MCN、企业、主题摄影等客户的直播展示需求。报告期内,控股子公司创想数维新签订单金额2,212.03万元,同比增长56.98％,已接近2022年全年新签订单金额。其中,XR虚拟直播间业务新签订单超1,100万元,数字内容业务新签订单约1,100万元。

   股权激励计划落地,业绩目标彰显向上信心8月4日,公司发布2023年股票期权激励计划草案,三年行权期行权比例分别为30％、35％及35％,业绩考核预设目标值为2023-2025年营业收入分别达到10.16亿元、13.86亿元及16.63亿元或净利润分别达到5000万元、1亿元及1.3亿元。以2022年营业收入及净利润作为基准,未来三年营收及净利润复合增速分别达到21.6％及87.9％,充分彰显管理层信心。

   投资建议我们维持此前的盈利预测预计公司2023-2025年实现营业收入分别为12.5/17/20亿元,实现归母净利润分别为1.1/1.7/2亿元,EPS分别为0.17/0.25/0.30元,8月9日收盘价6.7元,对应当前股价的PE分别为42/28/23倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   行业需求修复不及预期风险,订单落地节奏不及预期风险,项目回款风险,AI技术监管风险。