芯朋微(688508):立足电源,驱动未来

ACDC领域龙头,技术对标海外大厂。公司推出700V单片MOS集成AC-DC电源芯片系列,在中小功率段提供外围极为精简、小体积的电源芯片方案,打破进口产品垄断;掌握超低功耗高压启动技术,可使的芯片启动时间相对传统技术减少90％,同时待机损耗相对传统技术降低70％;此外,公司智能功率器件高低压集成工艺技术实现了多个500V到1200V功率器件集成在同一个硅衬底上,显著提升芯片集成度及可靠性;并推出一系列强竞争力产品,1500V智能MOS开关电源管理芯片、零瓦待机的高压工业开关电源芯片、200VSOI集成驱动电源芯片、大功率数字图腾柱无桥PFC芯片等,沿"消费级-工业级-车规级"路线不断筑起企业护城河。

   布局驱动等产品,为整机系统提供功率全套解决方案。公司在AC-DC产品覆盖的整机上搭配GateDriver(HV＆LV),提升在白电市场的SAM,2022年整体销售同比+8.28％;公司掌握GaN驱动技术,推出针对第三代半导体器件特性设计专用驱动芯片,具有负压关短功能,通过动态调整开启速度,优化系统的EMI;持续推进"数字隔离驱动芯片开发及产业化"项目及"高频大电流氮化镓驱动芯片研发"项目,以求在工业市场、及GaN功率器件持续突破。

   定增方案布局数字电源、汽车领域,打开第二、三成长曲线。公司此前首次公开发行部分限售股,募集资金将用于"新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化"项目及"工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化"项目;在研项目"服务器应用DrMOS和多相并联控制器"目前进展顺利;汽车方面,已完成车规ISO26262功能安全体系认证,同时有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证,车规级高压DC-DC、GateDriver正在客户送样测试中;新能源方面,公司的AC-DC+驱动产品23Q1开始上量;多条景气赛道有望带来公司亮眼成长曲线。

   投资建议:我们预计公司2023-2025归母净利润1.1/2.1/3.1亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新品研发不及预期;客户导入节奏放缓;半导体周期下行风险。