兰生股份(600826):23H1业绩超预期,看好公司长期成长空间-业绩预告点评

事件概述:公司发布2023年上半年业绩预告,预计23H1公司实现归母净利润1.9亿元,扭亏为盈,去年同期为-3740万元;预计23H1公司实现扣非归母净利润1.26亿元,去年同期为-992万元;预计23H1公司实现营业收入5.7亿元,同比增长396％。

   分析判断:?主业全面复苏,投资收益大幅改善会展集团2023业绩承诺为1.26亿元,公司上半年实现扣非净利润1.26亿元,全年预计将超过业绩承诺。今年3月起,公司主营业务全面复苏。根据公司5月投关活动记录表,2023上半年公司举办了中国品牌博览会、世界智能大会智能科技展(天津)、广东智博会暨华南机器人展暨CMM电子制造展、上交会、上海国际广印展、华南国际工博会、件杂货运输展等重要展会以及4场马拉松赛事,会展及赛事数量与去年同期相比大幅提升。会展规模方面,根据澎湃新闻,中国品牌博览会时间从3天增加到5天,展览规模从25000平方米增至6万平方米,华南工博会展会规模由2022年的10万平提升至2023年的12万平。会展及赛事的全面复苏带动公司主业收入及利润大幅反弹。非经营性因素方面,23H1公司1)持有的金融资产公允价值变动收益同比增加(去年同期公允价值变动收益为-5106万元);2)收到上海华铎股权投资基金合伙企业(有限合伙)投资分配款;3)收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款,带动总利润大幅提升。

   下半年展会及赛事排期丰富,业绩高增速有望延续根据公司5月投关活动记录表以及公司官网,公司下半年会展及赛事的排期丰富,其中重要项目包含世界人工智能大会、中国国际工业博览会、上海马拉松、东方国际介入医学博览会等,其中世界人工智能大会展览面积及参展企业均大幅增加,参展面积从2022年的1.5万平提升至5万平,参展企业从200余家提升至400余家(参考公司官网及官方公众号)。旗舰项目上海工博会展览面积高达28万平(参考工博会官网),有望继续贡献稳定的收入和利润。我们预计下半年公司主业的高增速有望延续。

   培育自主IP+发力国际化布局+公司治理优化,公司有望迎来加速成长阶段公司作为上海本地国企,资源禀赋突出,确定性与成长性兼备。确定性方面,公司基本盘稳固,我们预期广印展、工博会IP效应强,展会规模大,将为公司贡献稳定的收益;成长性方面,公司1)在上海工博会的基础上,成功孵化成都工博会和华南工博会,展会规模仍有较大提升空间;2)积极发力其他领域,如高端装备、医疗健康、人工智能等,与专业医疗机构合作的首届介入医学博览会已于2022年成功落地。通过兼并收购来丰富自身的展会矩阵(根据公司年报,疫情中收购东莞CMM展,进入电子制造领域);3)积极尝试"走出去"战略,根据6月公司投资者关系活动会议记录,公司积极探索与同行合作共同拓展国际市场,助力公司优势品牌展会进一步拓宽国际布局。公司有望走出上海,迎来全新的发展阶段。

   投资建议鉴于公司上半年强劲的业绩表现以及行业较高的景气度,我们上调对公司的盈利预测。预计公司23-25实现收入分别为17.0/20.2/23.0亿元(23-25年原预测为16.8/19.9/22.7亿元),归母净利润分别为3.0/3.0/3.5亿元(23-25年原预测为1.9/2.4/2.9亿元),EPS分别为0.56/0.57/0.66元。参考2023年7月5日收盘价10.55元/股,对应最新PE分别为19x/18x/16x,维持公司"买入"评级。

   风险提示(1)公司核心会展IP影响力衰退;(2)公司新IP培育不及预期;(3)外延并购不及预期。