华信永道(837592):住房公积金信息化龙头,高端市场市占率第一-北交所新股申购报告

住房公积金信息化龙头企业获蚂蚁集团持股,2022年营收2.41亿元(+3.57％)

   华信永道成立于2007年,成立来始终专注于住房公积金信息化领域,当前已成长为行业领军企业之一。目前拥有软件定制开发服务、维护服务、第三方产品销售与集成、外包服务四大业务板块,其中软件定制开发为主要收入来源,2022年收入占比达71.67％。蚂蚁集团通过全资子公司上海云鑫持有15.15％的股份,为重要股东之一。从财务数据看,2022年实现营业收入2.41亿元,同比增长3.57％;实现归母净利润3607.63万元,同比增长2.58％;毛利率与净利率分别为47.96％及14.85％。

   政策赋能住房公积金信息化持续发展,预计未来五年信息化投入63亿元

   电子政务为软件行业重要组成部分之一,目前行业处于政府全方位数字化的"数字政府"时期。根据中商产业研究院数据,2016年至2021年,我国电子政务市场规模由2499亿元增长至3951亿元,期间CAGR为9.59％,2022年市场规模达4269亿元。我国住房公积金制度始于1991年,历经30余年发展,2021年住房公积金实缴人数已达16436.09万人,2017-2021年CAGR4.59％;实缴单位数达416.09万个,2017-2021年CAGR12.22％。在《"十四五"国家信息化规划》、《关于加快住房公积金数字化发展的指导意见》等政策指引下,住房公积金信息化有望持续发展,预计未来五年我国公积金信息化市场容量达70亿元。

   客户覆盖广阔+技术实力突出,缴存人数前一百城市市场占有率排名第一

   渠道广阔:客户覆盖范围广阔,公司在长春、郑州、苏州、武汉、宜昌、成都、福州、深圳及内蒙古均建有分公司。目前在全国有超过100个住房公积金客户,覆盖24个省、自治区、直辖市,其中包含15个省会或副省级城市,服务逾5,000万缴存人。技术突出:曾先后参与《住房公积金基础数据标准》《住房公积金信息系统技术规范》《住房公积金资金管理业务规范》等标准文件的编制,目前已获取软件著作权182项、专利7项。市占率高:在住房公积金缴存人规模前一百的城市中,华信永道服务的缴存人数占比超过40％,缴存人数及客户数量市场占有率均为行业第一。

   可比公司2022PE均值为61.57X、中值为60.00X

   华信永道发行价为10.38元/股,当前总股本为4,950万股,本次初始发行股数为1,100万股(未考虑超额配售权),发行价对应2022年PE为17.41X(发行后),可比公司(剔除负值)2022PE均值为61.57X、中值为60.00X。公司已建立了广泛的销售渠道,参与多项行业标准制定,技术实力突出,随着募投项目建设完成,服务能力与技术实力有望进一步加强。

   风险提示:下游行业较为集中的风险、市场竞争风险、新股破发风险。