上海港湾(605598):2022年新签增317％,继续深度融入一带一路市场

维持增持。2022年业绩符合预期,而新签订单快速增长,上调预测2023-2024年EPS至1.27/1.68元(原1.15/1.41元)增40/33％,预测2025年EPS2.19元增30％。上调目标价至52元,对应2023年41倍PE。

   2022年净利增156％符合预期,ROE提升4.4个百分点。(1)2022年营收8.85亿增21％(单季度Q1-4同比36/-25/-3/100％),归母净利1.57亿增156％(单季度Q1-4同比155/-14/49/434％)。(2)毛利率36.34％(+6.11pct),加权ROE10.56％(+4.4pct),经营净现金流1.34亿(+72％)。(3)2023Q1营收2.02亿同比下降17％,归母净利0.29亿下降73％,主要受项目结算影响。

   2022年新签增317％在手订单增183％,继续深度融入一带一路市场。(1)2022年新签16亿增317％,期末在手订单11亿增183％。(2)继续深度融入"一带一路"市场,利用自身的专业核心技术优势,积极参与共建国家工程项目建设。(3)在东南亚地区已取得细分行业领先地位,在中东地区也形成了良好的工程业绩,同时正进一步向南亚、拉美等地区拓展布局。

   拥有"高真空"系列绿色造地技术,推出股权激励与员工持股计划。(1)利用"高真空"系列绿色造地技术等专业核心优势,为全球绿色发展贡献中国技术和中国标准。(2)相比欧美竞争对手,在复杂地基处理上拥有更强的方案优化、技术以及成本控制能力。(3)拟以15.73元/股首次授予276万股限制性股票,考核2023-25年扣非净利增长率(以2020-22年均值为基数)不低于90/140/180％;4月7日完成回购219.2万股用于员工持股计划。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。