拉芳家化(603630):23Q1业绩超预期,期待业务扩张-2022年报及2023一季报点评

22年业绩承压,23Q1改善显著。2022年公司营收/归母/扣非净利润分别为8.87/0.59/0.15亿元,分别同比-19％/-14％/+347％。23Q1营收/归母/扣非净利润1.94/0.36/0.35亿元,分别-3％/+1523％/+1356％,因美妆个护消费处于恢复期,收入依然承压,但公司积极优化营销投放,盈利端大幅改善。23Q1公司毛利率同比-7.08pct至42.16,预计主要因原材料成本上涨、渠道结构变化所致,销售费用率大幅-23.11pct至17.27％,预计因渠道结构变化、以及电商平台投放优化;管理、研发费用率分别-1.89、+0.04pct至6.15％、3.82,管理效率优化

   主业平稳发展,22年受外部环境影响电商下滑较多。2022年公司支柱品牌拉芳、雨洁合计营收6.76亿元,占比76％,代理品牌瑞铂希收入0.78亿元,同比+66％。渠道端,公司经销、电商及零售、商超分别实现营收5.73、2.60、0.53亿元,分别-3.5％、-22.6％、-68.6％。

   投资医美国际,掘金医美赛道。截至22年底,公司实控人吴桂谦及其一致行动人直接＆间接共持有医美国际44.3％股权,已为实际控制人。2023年随线下客流恢复,医美业务有望恢复收入增长,并实现盈利改善,预计对公司短期业绩贡献及长期业务扩张均有积极影响。

   风险提示:并购交割不成功,品牌老化,线上渠道营销费用高企。