统联精密(688210):Q1业绩承压,折叠屏铰链产品陆续导入量产-公司2023年一季报业绩点评

事件:2023年4日28日,统联精密发布2023年一季报:2023年一季度公司营业收入为6907.78万元,同比下降29.19％;归母净利润为-291.39万元,同比下降129.79％。

   点评:

   公司2023Q1收入下降29.19％,下游需求波动拖累业绩。2023年一季度公司营业收入为6907.78万元,同比下降29.19％;归母净利润为-291.39万元,同比下降129.79％。整个消费电子行业相对低迷,客户需求有所降低,叠加多重因素的影响,导致公司营业收入同比下降。由于客户需求季度间的波动,公司产能利用率不足,毛利率水平有所降低,公司2023Q1毛利率为29.98％,同比下降5.70pct。同时因实施股权激励摊销的股份支付费用较上年同期增加762.81万元,导致公司1Q23单季度业绩亏损。

   公司加大对新产品、新工艺的研发,研发投入增长55.58％,折叠屏铰链等新项目有望转化为收入。公司研发投入为1781.67万元,同比增长55.58％,占营业收入的比重增加14.05个百分点。整体市场需求虽然Q1单季度疲软,但随着下游消费恢复以及终端需求的回暖,市场出现逐步调整以及上升的趋势。公司加大对转轴类精密零部件加工技术、3D打印技术、钛合金材料开发及应用技术、医疗类精密金属加工工艺技术及自动化升级改造等方面的研发投入力度。同时,公司也在积极推动前期投入研发的如折叠屏手机转轴铰链等新项目在2Q23、3Q23陆续导入量产,从而实现销售收入的转化。

   公司通过股权激励绑定核心员工,我们认为全年考核目标完成的可能性大。公司2022年实施了限制性股票激励,实现公司利益与公司利益的绑定。公司完善薪酬激励体系建设,强化绩效管理目标的引导功能,积极实现公司薪酬管理整体目标。公司通过股权激励的方式实现核心骨干与公司利益的长期绑定,目标值以2021年营业收入或净利润为基数,2022/2023/2024年增长率不低于40％/80％/120％,我们分析认为公司完成2023年全年考核目标的可能性大。

   公司盈利预测及投资评级:公司是MIM成长新星,业绩快速增长。我们预计2023-2025年EPS分别为1.27,1.97和2.61,对应现有股价PE分别为18X,12X和9X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:(1)MIM工艺推广不及预期;(2)行业竞争加剧;(3)折叠屏手机销量不及预期。