国芯科技(688262):汽车芯片放量,1Q23营收增幅173％

22年营收同比增长29％,1Q23营收同比增长173％。22年公司实现营收5.24亿元(YoY+28.83),归母净利润7691万元(YoY9.55％),毛利率42.02％(YoY-10.93pct)。按应用领域来分,公司信息安全收入2.02亿元(YoY-18.30％);汽车电子和工业控制收入1.89亿元(YoY+127.51％);边缘计算和网络通信收入1.21亿元(YoY+71.41％)。1Q23公司实现营收1.36亿元(YoY+173.26％),归母净利润-2685.70万元,由盈转亏,主要系芯片代工成本上升和研发费用率上升所致,毛利率23.15％(YoY-22.31pct)。

   研发与芯片代工成本上升,导致22年及1Q23净利率下滑。公司为抓住高端汽车电子芯片、高可靠存储芯片和高性能高安全边缘计算芯片国产化替代机遇,较大幅度的增加了研发投入力度,22年研发投入1.52亿,占营收29％,1Q23占比达到38.47％。另外,公司在汽车电子和工业控制领域已量产的产品主要是基于130nmeFlash和40nmeFlash工艺;信息安全芯片产品的工艺涵盖14nm/40nm/65nm/90nm/130nm/180nm等不同规格,公司主要晶圆制造供应商台积电在4Q22涨价,并于23年1月起再次调涨6％,导致公司定制芯片服务业务,尤其是芯片量产服务的毛利率下滑较多。

   受益下游新能源汽车高景气,汽车电子芯片快速放量。公司已在车身控制芯片、动力总成控制芯片、域控制芯片以及新能源电池BMS控制芯片等7条产品线上实现系列化布局。与埃泰克、科世达等十余家Tier1模组厂,潍柴动力、奥易克斯等发动机厂商,以及国内众多整车厂都有紧密合作。22年,公司实现400余万颗中高端汽车电子芯片销售,出货量同比增长10倍以上。

   芯片定制服务收入成倍增长。22年公司定制芯片服务收入2.57亿元(YoY+177％),其中芯片设计服务1.07亿元(YoY+126％),芯片量产服务收入1.5亿元(YoY+229％),公司嵌入式CPU主要聚焦于国产化替代需求紧迫的领域,聚焦于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大应用。22年,公司芯片定制服务订单充足,截至22年末,累计为107家客户提供超151次CPUIP授权,累计为90家客户提供超192次芯片定制服务。

   投资建议:维持"买入"评级。我们看好公司汽车芯片快速放量,以及云安全芯片的密码卡、云存储控制领域的Raid卡等产品受益于AI数字基建浪潮,看好公司作为平台型芯片设计公司的成长潜力,我们预计公司23-25年实现营业收入13.48/20.68/29.16亿元,归母净利润为2.56/4.19/6.46亿。

   风险提示:研发进度不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。