富春染织(605189):单吨盈利尚待恢复,产能扩张助力成长-2023Q1业绩点评

Q1业绩略低于预期。2023Q1公司收入/归母净利/扣非归母分别为4.7/0.23/0.19亿元,分别同比下降0.2％/下降13.1％/下降41.7％;毛利率/净利率分别为11.6％/4.8％,分别同比下降2.97pct/下降0.71pct。

   订单充沛供不应求,低加工费影响单吨净利。1)量:Q1公司色纱产量为1.49万吨(同比增长3％),销量为1.73万吨,订单量超2万吨(同比增长34％),处于供不应求的状态,目前产成品库存已处于历史偏低水平。分月份来看,1月公司产量及销量受到疫情及春节影响,2、3月逐月改善。2)价:为开拓市场、争取订单,公司Q1加工费水平偏低,对于单吨净利造成一定影响。

   4月订单延续良好表现,产能有望稳步扩张。4月至今公司订单和产量延续良好表现,仍供不应求。在产能方面,5月起荆州新产能将逐步投产,但考虑到爬坡时间,我们预计Q2贡献不大。2023全年来看,预计芜湖、荆州分别有望生产8/2.5万吨色纱。在市场方面,公司目前在江苏的色织布及毛衫市场已具备较高知名度,新品拓展较为顺利,预计随着产能逐步释放,公司新品订单有望快速增长。

   风险提示:新市场开拓不及疫情,产能扩张不及预期