德生科技(002908):人设运营与大数据服务业务亮眼,受益数据要素前景广阔

事件:公司发布2022年年报,实现营业收入9.05亿元,同比增长21.91％;归母净利润1.14亿元,同比增长24.26％;扣非后的归母净利润1.11亿元,同比增长25.32％。

   公司发布2023年一季报,实现营业收入1.72亿元,同比增长9.66％;归母净利润0.16亿元,同比增长55.70％;扣非后的归母净利润0.14亿元,同比增长51.89％。

   收入维持较快增长,人设运营与大数据服务业务表现亮眼。2022年公司营收同比增长21.91％。分业务来看,其中一卡通及AIOT应用收入同比增长23.23％,这得益于全国各地积极推进三代社保卡的发行,2022年公司全年发卡量约3600万张,销售收入同比增长近64％,公司的三代卡市场份额始终保持行业领先;人社运营与大数据服务收入同比高增149.12％,占营收比重提升9.31pct至18.24％;传统社保卡及读写设备收入同比减少61.80％,占营收比重降至4.63％。

   盈利能力改善,利润同比高增。2022年公司毛利率45.32％,同比提升2.15pct,2023Q1进一步提升至48.97％;公司净利率13.55％,同比提升0.98pct,盈利能力明显提升。2022年公司归母净利润同比增长24.26％、扣非后的归母净利润同比增长25.32％,增速分别高于营收增速2.35pct、3.41pct。2023Q1公司归母净利润同比增长55.70％、扣非后的归母净利润同比增长51.89％,分别高于收入增速46.04pct、42.23pct。

   数据要素日益受到重视,公司数据产品及运营服务前景广阔。公司数字化产品及运营服务主要包括数字化就业产品和运营服务、民生数据交易产品、智能知识运营服务、社保金融服务。公司多年来聚焦人社行业,深度理解民生服务场景,成为公司开展数据业务坚实的竞争壁垒,目前成熟的数据产品和服务已在全国加速推广,随着数据确权、数据交易等规则的建立数据交易逐渐从无序走向正规,公司在数据治理领域多年的积累也迎来了发展良机,从而将加速公司在数字经济领域的厚积薄发。

   数字人民币加速推进,一卡通"国民账户"迎来机遇。2022年2月,中国人民银行同市场监督总局等四部门联合出台《金融标准化十四五发展规划》,对数字人民币的研制标准等进行了明确,数字人民币试点也在持续推动中。公司作为数字人民币在民生一卡通应用方面的探索者,首批加入"数字金融创新发展联盟",并深度参与北京民生一卡通项目,助力完成首张加载数字人民币硬件钱包的北京民生卡样卡。

   随着数字人民币的不断推进,公司凭借社保卡的卡位优势有望迎来机遇。

   投资建议:公司以社保卡业务起家,在民生领域积累二十余年,形成围绕"居民服务一卡通"和"居民数据"的两大商业闭环。随着数据要素重要性日益增强、以及数字人民币的不断推进,公司相关业务均有望迎来爆发。预计2023-2025年公司EPS分别为0.56/0.74/0.91元,维持"买入"评级。

   风险提示:三代社保卡替换进度不及预期;人设运营与大数据服务业务增长不及预期;行业竞争加剧。