鼎智科技(873593):微特电机领先企业,看好未来成长性-公司点评报告

事件:公司发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年,公司实现营收3.18亿元,同增63.99％,归母净利润1.01亿元,同增103.39％。其中,2022Q4实现营收0.61亿元,同增23.22％,归母净利润0.16亿元,同增520.43％。2023Q1实现营收1.33亿元,同增81.45％,归母净利润0.38亿元,同增51.67％

   量利齐升,高成长性持续兑现。收入端,2022年公司营收实现大幅增长,主要系线性执行器、混合式步进电机、直流电机销售全面增长,其中线性执行器实现营收1.92亿元,同增53.32％,混合式步进电机营收0.65亿元,同增76.34％,直流电机营收0.46亿元,同增238.98％,三大产品合计占比高达95％,另外,公司积极开拓海外客户,2022年实现海外营收1.56亿元,同增90.98％。盈利端,2022年公司毛利率同比提升2.46pct至55.39％,主要系规模化生产带来单位成本摊薄,其中线性执行器/混合式步进电机/直流电机毛利率同比提升4.31/1.68/13.58pct

   深耕行业多年,竞争力不断提升。公司专注于精密运动控制组件的生产,主要应用于医疗及工业控制自动化领域,深耕行业十多年并处于行业领先地位。报告期内,公司一方面依靠深厚技术积累,先后推出双运动电机、直流无刷电机、简易直线模组、14系列混合式步进电机,不断满足客户多样化需求;另一方面,公司积极与下游客户建立长期稳定的合作关系,医疗器械领域包括迈瑞医疗、科华生物、达安基因等,工业控制领域包括凯格精机、铭赛机器人等企业。展望后续,基于对微特电机核心零部件和核心技术的自主可控,公司有望逐步开拓更多下游客户和应用领域,成为国内外中高端微特电机的主流厂商,市场份额和盈利能力将得到进一步提升

   盈利预测:公司作为国内微特电机头部企业,核心竞争力持续提升,未来有望充分受益下游需求增长。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.35/1.75/2.27元,对应PE为22/17/13倍。给予2024年盈利25倍PE估值,目标价为94.7元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期