通宝能源(600780):发配电产业提质增效,绿色低碳转型乘风而上

事件:公司发布2022年年报2022年实现营业收入111.18亿元,同比+归母净利润8.54亿元,同比+358.98％。2023年一季报:公司实现营业收入30.11亿元,同比+归母净利润2.37亿元,同比-11.35％。

   点评:电力主业高质量发展,发配电业务双开花2022年公司发电、售电量价齐升,实现营收大幅增长。发电企业充分发挥市场作用提升效益,强化电力营销,增发高效益电量全年发电量完成59.47亿千瓦时,同比+6.07％;市场化交易总电量53.96亿千瓦时,同比+12.40％,通过增加发电量及控制发电成本,发电业务实现扭亏为盈,毛利率同比+25.76％。配电企业积极完善电网架构,降低网损、线损,提高电网运行技术水平加强营销服务体系建设,全年售电量188.76亿千瓦时,同比+7.77％;供电可靠性同比+0.023％,创建四星级供电所7个,三星级供电所17个。

   2022年业绩预增主要原因1、所属发电企业山西阳光发电有限责任公司增发有效益电量。2、所属配电企业山西地方电力有限公司营业区域内用户用电量增加。3、参股煤炭企业山西宁武榆树坡煤业有限公司本年盈利能力提升。

   加速转型升级,明确绿色低碳战略定位:公司围绕"十四五"发展规划,加快新能源布局,坚定煤电与新能源一体化发展方向。公司先期拟择优注入朗德公司,向装备制造业务转型,但高端装备制造产业尚处于起步阶段,短期难以注入上市公司,因此及时调整战略定位,终止装备资产股权收购,推进绿色低碳转型发展。晋能控股集团支持公司作为其"清洁能源"资本运作上市平台,以明确的战略定位观览全局,把握最优发展路径及方向,促进公司抓住机遇,加速转型发展。

   盈利预测:维持公司"买入"评级。我们预测2023-2025年公司实现营业收入分别为112.22/125.59/135.62亿元,归母净利润分别为8.85/9.59/10.20亿元,PE分别为10.92x/10.08x/9.48x。

   风险提示:国际形势变化大幅超过预期公司发电、售电业务不及预期;清洁能源产业注入进程不及预期;盈利预测与估值模型不及预期