龙磁科技(300835):Q1业绩筑底,环比改善可期

事件公司4月26日发布2023年一季报23Q1年实现营收2.59亿元,同增15.60实现归母净利润0.15亿元,同降45.16实现扣非净利润013亿元,同降35.84实现EPS为0.13元,同减66.67。

   评论Q1软磁亏损费用增加,业绩略低于预期。Q1恩沃新能源正式并表恩沃新能源在23Q1实现营收0.56亿元,净利润0.14亿元公司以持股恩沃新能源51.43％并表净利润703.32万元并表前Q1归母净利润806.92万元,同降71.09％1.09％,环降54.84％。受疫情影响,Q1公司单位燃料成本、人工成本上升,永磁业务利润率下降;Q1研发费用环增19.12％、财务费用环增49.94％Q1软磁业务延续亏损,主因前期投入较大。

   永磁产能稳健提升,软磁有望贡献利润。公司湿压磁瓦产能计划年底达到5万吨年,24年底实现6万吨年,有望占到全球10％的份额。公司软磁项目致力于构建"磁粉磁芯电感"一体化产业链,金属磁粉芯产能5000吨年,光伏类大客户仍处于认证阶段;软磁铁氧体产能6000吨年,产品认证测试同步进行;车载和光伏类绕线型电感一期产能已实现1200万只年,二期已开工,预计23下半年投产;一体成型电感业已建成两条自动化生产线,视客户开发进度投放产能,软磁业务有望今年开始盈利。

   控股恩沃布局微逆,形成产业优势互补。22年12月公司以1.8亿收购恩沃新能源51.43％股权,预计23年开始正式纳入合并报表。恩沃新能源主要从事欧洲市场的微型逆变器业务,22年出货1516万套产品以一拖一300W、360W和一拖二560W、720W为主主要销往葡萄牙、奥地利、德国、瑞士、哥伦比亚等欧美国家,预计23年产能将扩张至60万套,持续开拓美国市场。此软磁产品的价值量约占微型逆变器总成本的10％公司软磁铁氧体可用于恩沃的微型逆变器中,产业链进一步延伸到应用端,完善公司在新能源领域的产业布局,同时并购完成后更有利于恩沃系列产品形成成本上的竞争优势,实现双方战略上的双赢。

   盈利预测投资建议预计公司2325年归母净利润分别为2.01亿元、2.87亿元、4.04亿元,对应EPS分别为1.67元、2.39元、3.36元,对应PE分别为21.2倍、14.9倍、10.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示下游需求不及预期;新产品开发不及预期