金冠股份(300510):传统业务扎实推进,新能源业务加速布局-2022年年报及2023年一季报点评

事件:2023年4月26日,公司发布2022年年报及2023年一季报。22年实现营收11.66亿元,同比增长8.53％;实现归母净利润0.48亿元,同比增长52.55％;实现扣非净利润0.05亿元,同比增长294.49％。23Q1公司实现营收2.10亿元,同比增长15.28％;实现归母净利润0.12亿元,同比增长217.49％;实现扣非净利润0.03亿元,同比增长116.50％。

   聚焦降本增效,盈利能力进一步提升。22年受全球通胀压力上升、国际大宗商品价格波动加剧等影响,公司人工差旅费、部分外购原材料价格上涨,国网产品抽检力度加大,成本控制压力增加。对此公司加强生产精益管理和品质管控,采取多种手段降本增效,22年公司毛利率为24.32％,同比增长2.04pcts;净利率为3.94％,同比增长1.28pcts,盈利能力进一步提升。

   智能电力设备扎实推进,实现稳健增长。公司22年智能电力设备业务实现销售收入7.87亿元,其中智能电气成套开关设备业务实现销售收入5.94亿元,智能电表、用电信息采集系统业务实现销售收入1.93亿元。公司依托在智能电网领域深耕多年积累的经验,积极开拓营销渠道,22年实现在电网体系12个省市的中标,并首次在新疆区域成功中标。

   充换电业务收入高增,顺利打入南网市场。公司22年新能源充换电业务实现销售收入2.22元,同比增长68.25％,收入实现显著增长,主要系公司持续组织生产、拓展市场,22年公司相关销售订单同比增长35.7％,销售产品数量同比增长64.2％,并且首次中标南网充电桩项目,顺利打入南网市场。

   新能源业务加速布局,光储有望推动业绩增长。22年公司不断整合客户资源,全力引入专业团队,在全国范围内积极开拓光储业务。订单方面,公司及子公司冠华新能源与浙江金睿冠、宿迁荣慧、宿迁荣礼、双鸭山荣智信、苏欣新能源先后签订储能系统、光储一体化系统、光储充系统等相关合同,合同总额达6923.38万元。战略合作方面,公司相继与中科唐信、江苏保龙、融和元储达成业务合作,战略协议主要涉及光储充综合能源示范基地建设、通信领域能源管理产品研发、风光储等新能源领域的合作等。其中与江苏保龙的战略协议包含三个总容量为80MW风电发电风储一体化系统集成项目,预估总价为6.8亿元。未来随着光储订单不断落地,有望拉动公司业绩进一步增长。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为23.93、34.92、47.91亿元,对应增速分别为105.3％、45.9％、37.2％;归母净利润分别为1.60、2.66、3.9亿元,对应增速分别为232.5％、65.8％、46.9％,以4月26日收盘价为基准,对应2023-2025年PE为26X、16X、11X。维持"推荐"评级。

   风险提示:上游原材料价格上涨风险;市场竞争加剧风险。