卓越新能(688196):生物柴油产销稳定增长,22Q4寒冬已过,盈利回暖-公司点评报告

事件:公司发布2022年年报:公司实现营业收入/归母净利润分别为43.45亿元/4.52亿元,同比+40.91％/+31.03％。公司发布2023年一季报:公司实现营业收入/归母净利润分别为8.96亿元/0.71亿元,同比-8.30％/-28.87％

   点评:生物柴油产销俱增,成本承压利润稳定。2022年公司生物柴油四个生物柴油厂全年满负荷生产,生产量达40.76万吨,同比+13.84％;销售量40.48万吨,同比+22.65％;产品营收达40.44亿元,平均销售价格上升20.81％,综合影响下销售收入较去年同期上升48.17％。2022年公司生物柴油毛利率达10.49％,同比+2.71pct,毛利水平与单吨产品净利均稳定上升

   政策导向发展机遇,国内国际持续扩需。据欧洲议会于2022年9月通过的《RED》修正案要求显示,欧盟将2030年可再生能源占总能源消费比例的目标提升至45％,其中可再生燃料在交通运输业的占比提升至29％。根据国际能源署(IEA)的《2022年可再生能源报告》显示,预计2022-2027年,全球生物燃料需求将增长20％,欧洲同期将增长5％。预计2023年欧盟对生物柴油的消费量将会继续保持增长势头

   深耕技术领跑行业,规模优势平衡产销。公司已在废油脂综合利用与生物柴油生产领域深耕多年,拥有的专利授权数量位居行业前列,废油脂转酯化率达到99％,生物柴油高品质得率超过89.5％。公司生物柴油产能规模达50万吨,生物基材料产能规模达9万吨,连续7年位列国内生物柴油生产企业出口量第一

   盈利预测:维持公司"买入"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为52.45/57.89/63.91亿元,归母净利润分别为5.83/6.25/7.26亿元,对应PE分别为10.91x/10.17x/8.76x

   风险提示:国内外宏观形势变化超过预期、相关政策推进不及预期、原材料采购价格波动超过预期、盈利预测与估值模型不及预期