同飞股份(300990):客户开拓顺利,储能、半导体温控持续发力-年报点评报告

22年及23Q1业绩同比均实现正增长,分季度看毛利率明显回升22年报:公司22年实现营业收入10.08亿元,同增21.5％21.5％;归母净利润1.28亿元,同增6.6％6.6％,扣非净利润1.05亿元,同增2.9％。

   23年一季报:公司23Q1实现营业收入2.73亿元,yoy+45.3％qoq19.2％归母净利润0.28亿元,yoy+35.2％qoq32.4％32.4％;扣非净利润0.23亿元,yoy+62.5％qoq38.4％。

   21Q423Q1整体毛利率分别为20.0％/23.2％/26.9％/29.7％/28.1％/28.2％28.2％,毛利率呈现回升趋势。我们认为,此前公司毛利率下滑较多,主要系钢材、铜材等金属材料涨价影响,而22H2至今主要金属原材料价格较此前已有回落,我们预计未来公司业务整体毛利率或将趋于稳定。

   公司22年储能温控业务收入形成规模,各行业客户开拓速度亮眼数控装备温控业务:22年实现收入5.72亿元,yoy217毛利率25.96较21年1.83pct行业层面,据国家统计局数据显示,2022年全国金属成形机床累计产量18.3万台,yoy15.7％。公司22年整体业务收入增速高于行业增速,我们认为主要系公司多年发展,积累了大量优质客户,且新客户开拓进展顺利。

   公司在国内数控机床和激光设备温控领域客户包括海天精工、纽威数控、德国埃马克集团、尼得科(Nidec等;半导体制造领域客户逐步拓展,包括北方华创、芯碁微装、华海清科、上海微电子等。

   电力电子装置温控业务:22年实现收入3.99亿元,yoy+117.15％;毛利率28.85％。其中,储能温控领域的营业收入约为1.58亿元,形成规模性收入。

   盈利预测从财务报表看,公司22Q4、23Q1管理费用有所增加,主要系公司募投项目新增产能释放,带来折旧费用、无形资产摊销费用增加,以及管理人员增加、支付薪酬增加等所致。我们看好公司:1)据中国机床工具工业协会判断,随着我国经济总体回升,2023年机床工具行业将继续恢复性增长,有望带动公司数控装备温控业务实现稳定增长;2)储能、半导体温控等业务客户持续开拓,有望受益行业实现较快增长。

   我们预计,公司20232024年实现收入20.2、31.9亿元,归母净利润259、3.97亿元,yoy+102％102％//+对应当前估值36、23XPE。

   风险提示宏观经济波动风险、新能源发电投资不及预期、储能行业需求不及预期、客户开拓进展不及预期、原材料价格进一步上涨。