盈峰环境(000967):智慧服务业务增长符合预期,智能装备板块持续承压-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报,实现营业收入122.56亿元,同比增长3.75％,实现归母净利润4.19亿元,同比下降42.51％。2023年一季度,公司实现营业收入26.71亿元,同比下降5.37％,实现归母净利润1.56亿元,同比增长10.51％。

   智慧服务业务快速增长,智能装备板块持续承压。

   2022年公司智慧服务业务实现营业收入41.58亿元,同比增长37.45％,新增合同总额92.51亿,新增年化合同额18.19亿,同行业市场排名第一名。截至2022年末,公司存量市场年化合同额55.25亿,累计合同总额达到541.65亿,待执行合同总额达427.12亿,行业排名第三名。

   2022年公司智能装备业务实现营业收入60.84亿元,同比下降2.05％。主要系2022年受宏观形势的影响,环保装备市场延续了上年下滑的趋势。2022年公司环保装备总销售13743辆,连续22年处于国内行业销售额第一的位置。此外,新能源环卫车有望为行业带来新的增量,2022年公司纯电动环卫车辆销售1369辆,占市场份额29.3％,位居行业第一。

   毛利率方面,2022年智慧服务毛利率同比下降1.30个pct至15.45％,智能装备毛利率同比提升2.18个pct至25.92％。2023年一季度,公司整体毛利率为25.10％,同比提升1.63个pct。

   持续聚焦智慧环卫,多元化拓展业务形式。

   2022年公司较好的完成了智慧服务年40亿元的营收经营目标,达成率为104％。

   未完成年合同总额600亿元的经营目标,达成率为90.27％,主要原因为市场上5年以上长周期的订单减少。公司2023年经营目标为:智慧城市服务计划累计合同额达到800亿元,实现年营收65亿元;2020-2024年,累计合同额达到1000亿元,实现年营收100亿元。2023年,公司将持续聚焦公司核心业务智慧环卫,坚持技术领先、产品领先的经营策略,同时布局新能源业务,包括太阳能光伏支架、工商业储能产品等。

   维持"买入"评级:盈峰环境是以"智慧环卫"为核心的环卫服务投资及运营商,受宏观环境影响盈利有所承压,我们下调23/24年并新增25年盈利预测,预计公司23-25年实现归母净利润10.60/12.37/14.27亿元(下调12％/下调13％/新增),当前股价对应23-25年PE为15/13/11倍。公司市场地位稳固,智慧服务业务快速增长,新能源业务有望带来业绩增量,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期。