拓日新能(002218):短期受行业周期影响,未来成长性值得期待-年报点评

事件公司公布了2022年年报。2022年实现营业收入13.23亿元,同比下降7.1％;实现归母净利润0.96亿元,同比下降50.8％。

   点评:受行业周期影响,毛利率同比下滑。

   2022年,因供需关系紧张硅料价格持续走高,据Wind统计,国产硅料市场价全年均价276元/kg,较2021年上涨43％,较2020年上涨250％。光伏玻璃价格由于供给快速提升,利润率亦出现明显下滑。受行业周期影响,公司主要业务晶硅芯片及组件业务/光伏玻璃业务毛利率分别下滑3.38pct/11.26pct至4.30％/整体销售毛利率5.60pct至27.94％。

   现金流充沛,财务结构健康。

   公司2022年实现经营性净现金流4.8亿元,同比增长200.8％。公司不断优化融资结构和融资成本,年内财务费用同比减少7158万元,同比下降44.8％。截止2022年底,公司资产负债率40.7％,显著低于行业平均水平。

   光伏产业2023年预将保持高增。据CPIA统计,2022年全球光伏新增装机230GW,同比增长35.3％;我国新增光伏装机87.4GW,同比增长60.3％。据CPIA预测,,2023年全球光伏新增装机280GW～300GW,其中中国95GW～120GW。据国家能源局统计,,2023年1月～2月,我国新增光伏装机20.4GW,同比高增87.7％。

   新增产能投产在即,预将贡献增量业绩。

   2023年,公司西安产业基地预将建成,将进一步升级扩大公司光伏胶膜产能;300MW+在建自持电站快速推进中,有望在年内实现并网发电;深圳光明基地光伏接线盒产线产能逐渐爬坡预将形成规模销售。

   维持"买入"评级。

   考虑硅料价格回落速度略滞后于此前预期,下调盈利预测,预计2023年～2025年EPS为0.11/0.14/0.18元。

   风险提示:原料价格波动,技术迭代风险,公司业绩不及预期