山大地纬(688579):"AI+区块链"科技服务商,数据要素助力新成长-公司动态研究报告

"AI+区块链"科技服务商,业绩拐点有望出现公司是国内领先的"AI+区块链"科技服务商,起源于山东大学,以"AI+区块链"为核心驱动力,赋能智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大领域,面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等Smart系列解决方案,目前已经成为人社、医保、用电信息化领域的领先企业之一。公司营收从2018年的4.06亿元增长到2021年的6.38亿元,CAGR为16.21％,对应的归属净利润也从0.82亿元增长至1.03亿元,CAGR为7.80％,业绩实现稳步增长。2022年公司业绩快报实现营收4.67亿元,同比下降26.70％,归母净利润0.62亿元,同比下降39.80％,主要系新冠疫情多次反复,尤其四季度为公司最重要的系统测试、验收确认等时间窗口,因疫情因素导致公司在手订单的项目交付进度大幅滞后,进而导致全年营业收入及利润较上年下降。随着疫情影响因素缓解,公司商务拓展、交付验收节奏有望加快,同时叠加公司2022年新签合同额6.10亿元,疫情影响消除加上在手订单充足,2023年公司业绩拐点有望出现。

   传统业务客户黏性+区块链技术,充分受益数据要素市场发展

   公司在政务、医保医疗、电力等领域均拥有20年以上的从业经验,具有很高的市场地位以及客户黏性极高。在人社领域,公司拥有人社部信息系统建设前台技术支持商全部资质,已承担上百项大中型人社信息化项目建设,产品推广应用到全国20个省;在医保医疗领域,公司积极参与新一代医保信息化建设,目前服务山东、浙江、深圳等多地医保信息化建设项目,服务覆盖全国近10万家医疗机构及1500家二级以上医院;在用电领域,公司相关产品已应用在山东、重庆、陕西、江西等省份的各级电力企业,覆盖网省约占国家电网全部网省的1/6,所采集、处理、分析全社会用电量超过全国的1/8。

   区块链技术具有去中心化、防篡改、防抵赖、防泄露、可追溯、可信传递等特点,作为底层技术可以有效解决信任问题,在数据流通和共享上有巨大作用。公司是国内最早从事区块链技术研究的企业之一,拥有完全自主可控的"大纬链"技术体系,累计通过中国信通院7项测评,通过数量稳居全国前三。形成了"1+6+N"成套的系列产品体系,已建成及正在建设的城市链、区域链、行业链等覆盖地域及人口数量均全国领先,未来均可有序打通构建覆盖全国的链网。公司具备人社/医保医疗/电力等领域的客户黏性+区块链技术+数据要素成熟应用场景,未来有望受益于数据要素市场发展,助力公司新成长。

   盈利预测

   我们看好公司传统业务稳步发展,数据要素新增业绩看点。预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.62、1.33、1.82亿元,EPS分别为0.15、0.33、0.46元,当前股价对应PE分别为147、68、50倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   政策落地及执行低于预期风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、关键技术流失的风险、股东减持的风险等。