首都在线(300846):AI算力云龙头,AIGC"挖井人"-深度研究

核心逻辑

   AIGC背景下,AI云迎来黄金发展周期。大模型是人工智能发展的必然趋势,也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座算力是打造大模型生态的必备基础,平台是算力的桥梁。大模型开启算力军备赛,大模型参数呈现指数规模,引爆海量算力需求。英伟达DGX和Foundation引爆AI产业的"核聚变",我们认为以科技巨头英伟达为例,AI云服务迎来黄金发展时期。

   公司绑定英伟达、燧原,AI云开启第二波成长曲线。公司已摆脱单一的IaaS公有云,重点转向AI算力云转型,有望借助底层英伟达GPU算力储备,以AI云为抓手,开启第二波成长曲线,我们认为算力网络以及边缘节点是公司AI云的核心壁垒之一。公司首云星图云算力平台已经震撼发布,深度绑定英伟达,算力平台采用A100、A40、A5000,为全球数字世界多场景提供澎湃算力。同时,公司携手燧原科技科技,开启AIGC芯征程,重点针对大模型MaaS开展联合攻关,正式推出云燧i20支撑的AIGC实时推理应用。

   海外游戏具备竞争优势,AI算力云赋能千行百业。我们认为公司AI云平台产品发布与公司底层算力储备密不可分,借助通过算力、网络、存储等核心能力构建"云网数"一体的边缘计算平台就近为高算力业务场景如云游戏、AI、XR、数字人、数字孪生、元宇宙、智能制造等各领域提供了算力支持。其中云游戏方面,我们判断云游戏市场处于"技术成熟走向商业可行"与"商业可行走向商业腾飞"的交替阶段,公司坐拥算力和算力网络双重竞争优势。此外,公司传统IDC和云业务积极布局海外,也将会是公司另一个业绩爆发点。

   投资建议我们认为公司有望借助底层算力优势以AI云为抓手开启第二波成长曲线。盈利预测如下:预计20232025年公司的营业收入为16.05/21.02/28.01亿元,归母净利润为0.74/1.74/3.35亿元,每股收益(EPS)为0.16/0.37/0.72元,收盘价19.17元,对应2023年4月7日市值89.49亿元,PS分别为4.3/3.2/3.2倍,强烈推荐,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)业务经营风险;3)固定资产折旧大幅增加的风险;4)AI云不及预期的风险。