海顺新材(300501):主营业务持续高增,铝塑膜稳步推进-年报点评

事件公司发布年报,,2022年实现营收10.13亿元,同比增长实现归母净利润1.02亿元,同比下降2.09％;基本每股收益0.53元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。

   点评:公司全年增收不增利。

   2022Q4实现营收/归母净利润2.99亿/1918.6万元,同比变化+26.77％/-25.24％。全年盈利能力小幅下滑,毛利率/净利率分别为26.83％/10.85％,同比下降2.0pct/1.87pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.5％/5.96％/4.39％/-0.82pct,同比变化-0.47pct/-0.96/0.55pct/-1.09pct,除研发费用率外均实现了下降,公司费用管控能力得到体现。

   药包材营收稳定增长,上海久诚影响投资收益。

   全年药包材实现营收9.1亿元,同比增长19.5％;销售量达3312.5公斤,同比增6.96％;毛利率下降2.38pct至28.75％。软/硬包装毛利率分别变化-3.59pct/+2.58pct,软包装毛利率降低是整体毛利率降低的主要原因。报告期内公司参股上海久诚,上海久诚2022年全年实现净利润-332万元,较2022年3066.8万元同比扭盈转亏,造成公司投资收益由2021年1245.4万元减少至报告期内6.5万元,对公司业绩造成影响。

   巩固传统市场优势加快新品商业化。报告期内,公司为下游药厂发出1887封授权信,客户覆盖率显著提高辉瑞医药、华海药业等头部制药客户合作显著加强。与此同时,试剂类包装迅速切入到诺唯赞、艾康生物等客户奶酪棒项目已实现蒙牛、奶酪博士等客户持续供货电子烟包装方面和麦克维尔持续合作,并在积极发展其他电子烟客户。

   可转债发行完成,助力新业务拓展。可转债项目投产后可年产1.2亿平米高阻隔功能性铝塑膜和3万吨功能性聚烯烃膜材料。铝塑膜主要用于软包电池的电芯封装,有望成为公司发展新的成长核心。目前铝塑膜客户有序推进,,3C客户已小批量出货,动力储能类客户正在积极推进。

   给予公司增持"评级,根据可转债及项目进度调整盈利预测。预计公司2023～2025年归母净利润分别达到1.35、1.81、2.27亿元,同比增长32％、34％、26％,对应估值24、18、14倍。

   风险提示:项目投产不及预期;估值及盈利预测不达预期