武商集团(000501):自有物业占比较高,南昌武商MALL即将开业-2022年年报点评

公司2022年营收同比减少11.08％,归母净利润同比减少59.50％3月30日,公司公布2022年年报:2022年实现营业收入63.37亿元,同比减少11.08％,实现归母净利润3.05亿元,折合成全面摊薄EPS为0.40元,同比减少59.50％,实现扣非归母净利润2.84亿元,同比减少60.82％。

   单季度拆分来看,4Q2022实现营业收入14.76亿元,同比减少19.83％,实现归母净利润-0.27亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.04元,实现扣非归母净利润-0.29亿元。

   公司2022年综合毛利率下降1.15个百分点,期间费用率上升5.78个百分点2022年公司综合毛利率为44.75％,同比下降1.15个百分点。单季度拆分来看,4Q2022公司综合毛利率为46.44％,同比下降3.50个百分点。

   2022年公司期间费用率为35.19％,同比上升5.78个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为29.71％/3.52％/1.96％,同比分别变化+5.28/-0.27/+0.77个百分点。4Q2022公司期间费用率为45.15％,同比上升11.11个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为37.06％/4.39％/3.69％,同比分别变化+10.03/-0.25/+1.32个百分点。

   自有物业占比较高,南昌武商MALL即将开业截至2022年末,公司经营总面积约266万平方米,自有物业面积约208万平方米,自有物业占比较高,具有较强的抗风险能力。2022年11月武商梦时代开业,同时,2022年公司新开武商超市门店3家,"1+N"小店18家。2023年公司南昌武商MALL和"WS梦乐园"预计开业,超市预计新开门店4-6家。在自有品牌打造方面,"武商优"自有品牌形成六大系统,2022年全年"武商优"销售额同比增长150％。线上方面,2022年公司下属电商公司线上交易额25,551万元,营业收入2,107.88万元。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司2022年受疫情影响冲击较大,考虑到整体消费力恢复仍有一定不确定性,且武商梦时代开业后将产生较大折旧费用,我们下调对公司2023/2024年EPS的预测50％/40％至0.46/0.66元,新增对公司2025年EPS的预测0.91元。公司自有物业占比较高,抗风险能力较强,且在湖北省具有较强的竞争地位,维持"买入"评级。

   风险提示:梦时代销售表现低于预期,湖北零售市场竞争加剧。