科陆电子(002121):美的定增进度加速,上游降价利好储能业务拓展

事件:2023年3月22日,科陆电子收到了深交所上市审核中心出具的《关于深圳市科陆电子科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知函》,认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求,后续深交所将按规定报中国证券监督管理委员会履行相关注册程序。

   定增进度超预期。2022年12月5日,深圳资本集团已将所持有的1.26亿股股份过户至美的集团名下,美的集团所持股份达到8.95％,本次定增后,美的集团预计将持有科陆电子22.79％股份,成为上市公司控股股东。我们认为此次科陆收到审核中心的意见告知函体现了美的入主科陆进程的加速推进。

   上游碳酸锂降价,利好下游装机和盈利提升。自22年12月起,碳酸锂价格持续下行,3月最新碳酸锂价格较22年底下降幅度超过40％。我们认为上游碳酸锂成本价格的快速下降有利于推动下游储能装机量的加速提升,同时也有利于提升科陆等储能企业的盈利能力。智能电表方面,22年公司已两次中标南方电网框架招标项目,中标金额合计超过3.2亿元。我们认为未来随着美的入主科陆,公司有望受益于美的集团内部在成本管控、效率提升等方面的经验,进一步提升公司的盈利水平。

   盈利预测:我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现35.16/90.87/152.59亿元,分别同比+9.9/158.5/67.9％,实现归母净利润-0.77/4.52/7.85亿元,分别同比+88.5/+688.8/73.9％。

   风险因素:外围业务剥离减值风险、原材料价格大幅波动、储能业务订单不及预期、电网订单不及预期。