华懋科技(603306):22年业绩略超预期,气囊净利率环比提升,光刻胶国产龙头确立

3月20日公司发布2022年报,实现营收16.37亿元,同比+35.8％,归母净利润1.98亿元,同比+12.7％;其中第四季度,实现营收5.29亿元,同比+34.2％;归母净利润0.74亿元,同比+81.5％。

   2022Q4:分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润5.29亿、0.74亿、0.74亿,同比+34.2％、+81.5％、+429.3％,环比+11.1％、+32.1％、+44.8％;

   毛利率32.9％,同比-4.1pct,环比+0.1pct;

   净利率14.0％,同比+3.6pct,环比+2.2pct。

   剔除股份支付及光刻胶亏损后气囊业务盈利:(22Q1/2/3/4支付费用分别为0.25/0.23/0.20/0.13亿元;光刻胶亏损0.06/0.07/0.09/0.15亿元)归母净利润1.02亿元,同比+37.8％,环比+19.6％;

   净利率19.3％,同比+0.5pct,环比+1.4pct。

   2022年:分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润16.37亿、1.98亿、1.47亿,同比+35.8％、+12.7％、+11.5％;

   毛利率32.2％,同比-4.2pct;

   净利率12.1％,同比-2.5pct;

   剔除股份支付及光刻胶亏损后气囊业务盈利:(22股份支付费用为0.81亿元;光刻胶亏损0.38亿元)归母净利润3.17亿元,同比+32.1％;

   净利率19.4％,同比-0.5pct。

   安全气囊:高附加值产品OPW销售收入达到5.13亿元,同比增长94.4％;来自新能源汽车主要主机厂的收入增速达到225.8％。

   光刻胶:有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单,包括ArF-immersion产品及ArF-dry,KrF,I-line等。其中,ArF-immersion产品已经适用于28-45nm制程。

   (1)ArF光刻胶有26款产品,其中ArF-immersion15款,ArF-dry11款,可应用于14-90nm制程节点;有9款ArF-immersion及ArF-dry光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产,2022年以来形成销售的Arf光刻胶有4款。

   (2)KrF光刻胶有30款产品,有20余款KrF光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产。

   2022年以来形成销售的KrF光刻胶有15款。

   (3)I线光刻胶有15款产品,有10多款I线光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产,2022年以来形成销售的I线光刻胶有12款。

   2022年以来,旗下的光刻材料体系不断扩充,产品性能不断优化:(1)光刻胶单体已经研发近70款,2022年以来新开发20款单体,其中包含13款ArF光刻胶单体,2款KrF光刻胶单体。

   (2)光刻胶树脂已经研发50多款,2022年以来新开发18款树脂,包括7款ArF树脂,6款高端KrF树脂。

   (3)光敏剂已经研发超过150款,2022年以来新开发50款光敏剂,其中12款针对ArF光刻胶开发,10款针对高端KrF光刻胶开发。

   投资建议:气囊业务稳健增长,光刻胶业务国产龙头确立,23年将是公司光刻胶爆发之年,我们预计23/24/25年分别盈利5.46/7.40/9.09亿元,对应23/17/14XPE,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:1)气囊下游需求不及预期;2)光刻胶盈利不及预期。