悦安新材(688786):产能释放大年,降本增效业绩可期

公司发布2022年年报2022年公司实现营业收入4.28亿元,同比增加6.1％;实现归母净利润0.99亿元,同比增加11.4％;实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增加10.01％。其中2022年Q4营业收入0.84亿元,同比减少14.3％、环比减少25.1％;实现归母净利润0.20亿元,同比减少14.6％、环比减少15.3％;实现扣非归母净利润0.19亿元,同比减少6.8％、环比减少5％。

   公司羰基铁粉及雾化合金粉产能或加速释放公司羰基铁粉产能5000吨,据公开投资者问答,预计2023-2025年每年将新投放2000吨产能,2022年初雾化合金产能约2000吨,2022年募投项目雾化合金产能4000吨(含粗粉2000吨)已陆续投产,预计2023年将有效释放。

   公司拟投入1亿元建设创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线,降本空间可观。

   公司经过多年的技术攻关,自主研发了以伴生矿料、回收料及氧化铁皮等多种低成本含铁原料生产羰基铁粉的关键技术,具备了产业化条件,并由全资子公司宁夏悦安负责承建,而宁夏宁东能源化工基地具备项目所需的一氧化碳、氢气、水、电、气、汽等生产低成本要素及其运输网络地域优势。据公司公告,项目建成后预计实现年产值1.4亿元,利税合计约0.54亿元,未来公司将根据示范线建设进度、市场应用端发展情况,分步骤规划基于创新工艺的新增产能。

   电子元器件高频化趋势下,超细金属粉体需求有望提升。

   随着高频通信、大数据、物联网、新能源汽车不断推进,电子产品朝着高频化、轻量化、精密化、个性化的方向发展,羰基铁粉等超细金属粉体需求有望提升。特别是未来随着第三代半导体的普及,或加速工作场景高频化(如车载及充电桩等),10微米及以下的超细粉末有望因功耗的优势,相对目前主流的30-50微米级粗粉或存在更高的市场增速。

   投资建议:预计2023-2025年营业收入分别为6.25、8.49、11.7亿元,预计净利润1.42、1.86、2.49亿元,对应EPS分别为1.66、2.17、2.92元/股,目前股价对应PE为30.9、23.5、17.6倍。

   盖,给予"增持-A"评级,6个月目标价为62元/股。

   风险提示:需求不及预期,原材料价格大幅波动,项目进展不及预期,大股东减持风险